2015年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告總結(jié)——公用事業(yè)

1、20152015年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告總結(jié)年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告總結(jié)——公用事業(yè)公用事業(yè)環(huán)保行業(yè)環(huán)保行業(yè)一、2015年整體業(yè)績(jī)（1）2015年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告匯總，70%的公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，整體業(yè)績(jī)較好。環(huán)保行業(yè)共有29家公告業(yè)績(jī)預(yù)告、1家公告業(yè)績(jī)快報(bào)，合計(jì)30家，占環(huán)保行業(yè)公司總數(shù)38家的79%，其中21家實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，占比70%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司中，8家增長(zhǎng)030%，6家增長(zhǎng)50100%，5家增長(zhǎng)3050%，2家增長(zhǎng)100%以上。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是：（1）在

2、手訂單正常推進(jìn)帶動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；（2）收購(gòu)并表。1131313802468101214首虧扭虧略減預(yù)減續(xù)盈略增預(yù)增9%29%24%38%增長(zhǎng)100%以上增長(zhǎng)50100%增長(zhǎng)3050%增長(zhǎng)030%（2）業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)比，15年業(yè)績(jī)略好于14年，增長(zhǎng)區(qū)間在50100%的公司多于14年。2014年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，環(huán)保行業(yè)共有24家公告業(yè)績(jī)預(yù)告、3家公告業(yè)績(jī)快報(bào)，合計(jì)27家，占公司總數(shù)的71%，其中18家實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，占比67%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司中，8家

3、增長(zhǎng)030%，6家增長(zhǎng)30100%，3家增長(zhǎng)100%以上。1611117024681012續(xù)虧略減扭虧續(xù)盈略增預(yù)增18%35%47%增長(zhǎng)100%以上增長(zhǎng)30100%增長(zhǎng)030%二、業(yè)績(jī)與預(yù)期比較（1）與市場(chǎng)一致預(yù)期比較，僅有1家超預(yù)期，占比3.3%；16家低于預(yù)期，占比53%；10家符合預(yù)期，占比33%。從業(yè)績(jī)預(yù)告的情況看，大市值龍頭企業(yè)基本符合預(yù)期，小市值公司普遍低于預(yù)期。環(huán)保公司主要為工程業(yè)務(wù)，收入可調(diào)節(jié)空間大，隨著股價(jià)大幅下跌，公

4、司融資需求普遍下降，失去了放業(yè)績(jī)的動(dòng)力。維爾利略增凈利潤(rùn)約10568萬(wàn)元~13450萬(wàn)元增長(zhǎng)10%~40%16144低于預(yù)期35%~17%格林美略減凈利潤(rùn)約15828.52萬(wàn)元~21104.69萬(wàn)元下降0%~25%35044低于預(yù)期55%~40%監(jiān)測(cè)板塊，業(yè)績(jī)皆保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)，龍頭基本符合預(yù)期，小公司先河環(huán)保低于預(yù)期。公司預(yù)告2015年業(yè)績(jī)預(yù)告wind一致預(yù)期與預(yù)期比較偏離預(yù)期程度雪迪龍略增凈利潤(rùn)約25849.34萬(wàn)元~29826.

5、17萬(wàn)元增長(zhǎng)30%~50%27945符合預(yù)期8%~7%先河環(huán)保略增凈利潤(rùn)約8244萬(wàn)元~8960萬(wàn)元增長(zhǎng)15%~25%11792低于預(yù)期30%~24%聚光科技略增凈利潤(rùn)約23111.89萬(wàn)元~28889.87萬(wàn)元增長(zhǎng)20%~50%29211低于預(yù)期21%~1%節(jié)能減排板塊，受工業(yè)企業(yè)不景氣拖累，節(jié)能減排企業(yè)業(yè)績(jī)不佳，龍頭神霧環(huán)保符合預(yù)期，小市值低于預(yù)期。公司預(yù)告2015年業(yè)績(jī)預(yù)告wind一致預(yù)期與預(yù)期比較偏離預(yù)期程度神霧環(huán)保預(yù)增凈利潤(rùn)約

6、17000萬(wàn)元~19500萬(wàn)元增長(zhǎng)83%~110%18050符合預(yù)期6%~8%天壕環(huán)境續(xù)盈凈利潤(rùn)約13000萬(wàn)元~15000萬(wàn)元增長(zhǎng)7.19%~7.09%20669低于預(yù)期37%~27%迪森股份略減凈利潤(rùn)約4111.17萬(wàn)元~6008.63萬(wàn)元下降5%~35%7062低于預(yù)期42%~15%（3）從公司基金持倉(cāng)看，業(yè)績(jī)皆實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，大部分公司符合預(yù)期，兩家中小市值公司低于預(yù)期。公司預(yù)告2015年業(yè)績(jī)預(yù)告wind一致預(yù)期與預(yù)期比較偏離預(yù)

7、期程度神霧環(huán)保預(yù)增凈利潤(rùn)約17000萬(wàn)元~19500萬(wàn)元增長(zhǎng)83%~110%18050符合預(yù)期6%~8%碧水源預(yù)增凈利潤(rùn)約131713.71萬(wàn)元~159938.07萬(wàn)元增長(zhǎng)40%~70%152722符合預(yù)期14%5%東江環(huán)保略增凈利潤(rùn)約30193.28萬(wàn)元~37741.61萬(wàn)元增長(zhǎng)20.00%~50%35498符合預(yù)期15%~6%中國(guó)天楹略增凈利潤(rùn)約22200萬(wàn)元~25200萬(wàn)元增長(zhǎng)26.85%~43.99%26438低于預(yù)期17%~5

8、%維爾利略增凈利潤(rùn)約10568萬(wàn)元~13450萬(wàn)元增長(zhǎng)10%~40%16144低于預(yù)期35%~17%中國(guó)天楹業(yè)績(jī)略低于預(yù)期主要源于電廠投產(chǎn)進(jìn)度，此前盈利預(yù)測(cè)已將該因素考慮在內(nèi)，不需要對(duì)16年進(jìn)行調(diào)整。維爾利業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要源于在手訂單的進(jìn)度，目前公司增發(fā)已經(jīng)過(guò)會(huì)，資金到位后將正常推進(jìn)，不對(duì)16年進(jìn)行調(diào)整。三、投資建議環(huán)保公司成長(zhǎng)的核心三要素是“資源資金技術(shù)”，資源能夠拿到訂單，資金能夠推動(dòng)訂單推進(jìn)，技術(shù)能夠保證在較低的成本下達(dá)標(biāo)。在熊市

9、的大背景下，上市公司融資難度高，資金將成為約束環(huán)保公司成長(zhǎng)的核心瓶頸。隨著二級(jí)市場(chǎng)估值下行，未上市環(huán)保公司被并購(gòu)的意愿下降，外延業(yè)績(jī)?cè)隽繉⒚黠@減少。目前來(lái)看，行業(yè)估值30倍左右，未來(lái)行業(yè)復(fù)合增速2030%，估值水平合理，給予行業(yè)“標(biāo)配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，三要素的排序?yàn)橘Y金資源技術(shù)，核心標(biāo)的上風(fēng)高科。公司背靠美的集團(tuán)，擁有強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)；美的經(jīng)銷(xiāo)商遍布全國(guó)，政府資源優(yōu)勢(shì)顯著；并購(gòu)宇星科技為環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域傳統(tǒng)龍頭，擁有一定核心技術(shù)；公司核心高管