醫(yī)藥生物行業(yè)2018年中期策略報告分化行情延續(xù)，業(yè)績確定為綱

1、若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本目錄目錄1.核心觀點：行情分化，向上趨勢不變........................................51.1行業(yè)增速穩(wěn)中有升...................................................51.2整體估值平穩(wěn)......................................

2、.................61.3基金持倉略有提升，處中低位水平.....................................72.整體回顧：板塊行情居前..................................................93.投資策略：一致性評價和醫(yī)保放量雙主線...................................123.1一致性評價帶來進(jìn)口替代機(jī)會，逐步進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)

3、期....................123.2醫(yī)保放量趨勢逐漸明朗..............................................164.投資建議：重點關(guān)注一致性評價和醫(yī)保放量相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司.....................225.風(fēng)險提示...............................................................23若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全

4、等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本1.核心觀點：行情分化，向上趨勢不變核心觀點：行情分化，向上趨勢不變醫(yī)藥制造業(yè)增速持續(xù)回升，政策利空因素減弱、板塊整體估值水平偏低及機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉需求等多重利好刺激下，2018年上半年醫(yī)藥板塊漲幅居前，截至到6月21日，申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲2.71%，其中2月9日5月28日之間，指數(shù)從最低點到最高點累計上漲26.95%，在全部行業(yè)中排名第一。醫(yī)藥板塊前期漲幅較大，受到中美貿(mào)易戰(zhàn)等

5、不確定性因素影響，6月份醫(yī)藥指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)，但是醫(yī)藥行業(yè)剛需特征明顯，未來增長預(yù)期明確，一致性評價和鼓勵創(chuàng)新等政策持續(xù)推行下產(chǎn)業(yè)升級不斷推進(jìn)，板塊整體估值和基金持倉仍處于2012年以來的中位水平，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊行情仍值得期待，個股表現(xiàn)將進(jìn)一步分化。1.1行業(yè)增速穩(wěn)中有升行業(yè)增速穩(wěn)中有升?行業(yè)增速穩(wěn)中有升2017年醫(yī)藥制造業(yè)累計主營收入28185.50億元，同比增長12.50%，利潤總額3314.10億元，同比增長17.80%，增速較去年

6、同期分別上升2.8pp和3.9pp，2018年14月制造業(yè)主營收入和利潤總額增速分別為14.9%和16.4%，整體增速進(jìn)一步回升。國內(nèi)醫(yī)藥市場需求穩(wěn)步增加，藥品價格下降空間逐步收窄，以及環(huán)保監(jiān)督趨嚴(yán)原料藥價格大幅提升等因素的影響，預(yù)計制造業(yè)增速穩(wěn)中有升。圖1：20122018年醫(yī)藥制造業(yè)主營收入變動情況年醫(yī)藥制造業(yè)主營收入變動情況圖2：20122018年醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額變動情況年醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額變動情況300002500020000

7、1500010000500002520151050主營業(yè)務(wù)收入（億元）同比增幅（%）35003000250020001500100050002520151050利潤總額（億元）同比增幅（%）資料來源：Wind資訊，長城證券研究所資料來源：Wind資訊，長城證券研究所?上市公司業(yè)績表現(xiàn)良好受到流感爆發(fā)貢獻(xiàn)增量、醫(yī)保目錄受益品種進(jìn)入放量期和原料藥漲價等多重因素影響，醫(yī)藥上市公司2018年一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，目前已有71家公司發(fā)布了2018年