傳媒行業(yè)行業(yè)新階段下的擇股新思路，攻守兼?zhèn)洹⒕x龍頭

1、有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分傳媒策略報(bào)告——行業(yè)新階段下的擇股新思路：攻守兼?zhèn)?、精選龍頭圖表目錄圖1：2018年年初至今傳媒（中信）指數(shù)漲跌幅.........................................................................5圖2：2018年年初至今傳媒各子行業(yè)漲跌幅........................................

2、........................................5圖3：傳媒（中信）指數(shù)市盈率變化.............................................................................................5圖4：傳媒各子行業(yè)估值水平（TTM，整體法）...............................................

3、...........................5表1：年初至今傳媒板塊漲跌幅前十..............................................................................................6圖5：傳媒板塊基金配置比例及超配比例（%）............................................................

4、...............6圖6：傳媒行業(yè)五大重倉(cāng)股...........................................................................................................6圖7：傳媒行業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)增速（%）................................................................

5、...............7圖8：傳媒行業(yè)單季度收入及歸母凈利潤(rùn)增速（%）....................................................................7表2：傳媒各子行業(yè)收入及凈利潤(rùn)增速（%）...............................................................................7表3：影視行業(yè)重要監(jiān)管政

6、策統(tǒng)計(jì)................................................................................................8圖9：各視頻平臺(tái)付費(fèi)訂閱用戶數(shù)（百萬(wàn)）（注：優(yōu)酷會(huì)員數(shù)根據(jù)公司披露增速及歷史數(shù)據(jù)測(cè)算）.............................................................................

7、........................................................................9圖10：美國(guó)家庭訂閱流媒體服務(wù)支出（單位：百萬(wàn)美元）........................................................10表4：2018年各平臺(tái)部分自制內(nèi)容統(tǒng)計(jì)............................................

8、.........................................10圖11：三大視頻平臺(tái)歷史月活數(shù)比較（億人）..........................................................................12圖12：2018年6月各視頻平臺(tái)MAU對(duì)比（億人）.......................................................

9、...........12圖13：2017年愛(ài)奇藝工作室改革..............................................................................................13表5：芒果TV制作中心（節(jié)目自制部）架構(gòu)、團(tuán)隊(duì)及履歷.......................................................13圖14：愛(ài)奇藝內(nèi)容成本

10、占營(yíng)收比重............................................................................................14圖15：愛(ài)奇藝獲內(nèi)容及自制內(nèi)容資產(chǎn)凈值（百萬(wàn)元）...............................................................14圖16：2016Q12018Q4開(kāi)拍劇組數(shù)量..........

11、............................................................................14表6：各視頻平臺(tái)2019年片單中上市影視公司項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)...........................................................15圖17：華策影視&慈文傳媒單集價(jià)格（萬(wàn)元）..................................

12、.........................................16圖18：主要影視公司毛利率.......................................................................................................16圖19：歡瑞世紀(jì)影視業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成（百萬(wàn)元）..................................

13、..........................16表7：電影市場(chǎng)核心數(shù)據(jù)跟蹤.....................................................................................................17圖20：分賬片VS.買斷片上映數(shù)量...........................................................

14、..................................17圖21：20132018年國(guó)產(chǎn)片與進(jìn)口片票房增速對(duì)比...................................................................18圖22：20132018年國(guó)產(chǎn)片與進(jìn)口片票房份額對(duì)比...............................................................

15、....18圖23：一至五線城市票房及增速................................................................................................18圖24：一至五線城市票房份額對(duì)比.....................................................................................

16、.......18表8：部分重要檔期三至五線城市票房增長(zhǎng)波動(dòng)加大.................................................................18表9：影院及銀幕數(shù)量及增速.....................................................................................................19有關(guān)分析師

17、的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分1.2018年傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊回顧1.1市場(chǎng)回顧2018年年初至今（10月31日），傳媒板塊持續(xù)調(diào)整，傳媒（中信）指數(shù)漲跌幅38.6%，跑輸滬深300指數(shù)17.3pct。傳媒各子行業(yè)中，電影動(dòng)畫板塊跌幅相對(duì)較?。?4.6%），平面媒體及廣播電視指數(shù)分別下跌37.1%和41.4%，互聯(lián)網(wǎng)及整合營(yíng)銷指數(shù)分別下跌37.3%和43.7%。圖1：2018年年初至今傳媒（中信）指數(shù)漲跌幅滬深300漲跌幅傳

18、媒（中信）漲跌幅10%0%10%20%30%40%50%資料來(lái)源：Wind，圖2：2018年年初至今傳媒各子行業(yè)漲跌幅平面媒體廣播電視電影動(dòng)畫互聯(lián)網(wǎng)整合營(yíng)銷0%5%10%15%20%25%30%35%40%37.1%34.6%37.3%45%41.4%43.7%50%資料來(lái)源：Wind，從估值看，傳媒板塊整體市盈率（TTM）為31x，較2017年末（35x）繼續(xù)下調(diào)，整體估值水平接近歷史底部。傳媒行業(yè)整體估值水平在全部29個(gè)中信一級(jí)子行

19、業(yè)中排名第6，仍處于中上水平；但各子行業(yè)估值相對(duì)分化，互聯(lián)網(wǎng)板塊PE處于較高水平（155x），平面媒體子版塊估值降低至15x，廣播電視、電影動(dòng)畫及整合營(yíng)銷市盈率（TTM）分別為22、24和21倍。8圖3：傳媒（中信）指數(shù)市盈率變化140120100806040200201220132014201520162017201資料來(lái)源：Wind，圖4：傳媒各子行業(yè)估值水平（TTM，整體法）1801551601401201008060401522