公用事業(yè)行業(yè)深度研究報告逆周期遇見弱宏觀，超配火電

1、目錄目錄下調(diào)預(yù)測反映需求壓力，預(yù)計下調(diào)預(yù)測反映需求壓力，預(yù)計2019年火電利用小時持平年火電利用小時持平........................................................1經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)弱，近期用電需求疲態(tài)已現(xiàn)........................................1下調(diào)利用小時數(shù)預(yù)測，2019年火電供需改善或趨緩...........................

2、......2市場化帶來的電價沖擊有望可控..................................................2供需此消彼長，煤價回歸綠色區(qū)間提速供需此消彼長，煤價回歸綠色區(qū)間提速........................................................................................3限煤疊加高庫存，Q4下水煤迎負面沖擊.......

3、....................................3產(chǎn)能釋放助供需剪刀差收窄，煤價中期前景不樂觀..................................4盈利逆周期釋放彈性，火電業(yè)績加速修復(fù)盈利逆周期釋放彈性，火電業(yè)績加速修復(fù)....................................................................................6供需改善推

4、動年初迄今火電盈利回升..............................................6“逆周期”驅(qū)動火電盈利改善2019年有望加速....................................7利率或存調(diào)整空間，費用節(jié)約再助彈性............................................8ROE修復(fù)周期初期階段，電價調(diào)整風(fēng)險不足慮....................

5、.................8回報逆周期提供配置價值，弱宏觀階段超額收益突出回報逆周期提供配置價值，弱宏觀階段超額收益突出................................................................9風(fēng)險因素：風(fēng)險因素：.................................................................................

6、.....................................................10投資建議：超配火電投資建議：超配火電......................................................................................................................11表格目錄表格目錄表1：華能國際2019年EPS對煤價及