基本金屬期貨價格形成機制研究.pdf

1、指導小組成員名單苗明杰教授郁義鴻教授余光勝副教授李治國副教授摘要我國目前已是全球最大的銅、鋁等基本金屬的消費國，商品期貨市場規(guī)模居世界第二位，但諸多研究表明上海期貨交易所并未取得與我國大宗商品消費量相對應的市場定價主導權(quán)另一方面?zhèn)惗亟饘俳灰姿鳛閲H基本金屬貿(mào)易的主導市場，對全世界有色金屬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和銷售有著重要的影響，但是其價格近年卻呈現(xiàn)出過山車式的走勢，我國有色金屬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)商和消費商都受到了極大沖擊。因此研究基本金屬價格形成機制，

2、了解其價格影響因素以便分析未來價格趨勢，對于國內(nèi)有色金屬企業(yè)合理安排生產(chǎn)銷售計劃、進行套期保值規(guī)避價格波動風險有重要意義另一方面，基本金屬期貨價格波動會直接影響有色企業(yè)的業(yè)績從而影響上市公司業(yè)績，股票投資者也可以通過研究金屬價格走勢選擇合理的投資策略。本文首先回顧其他學者關(guān)于期貨價格的理論研究和實證研究，然后分析倫敦金屬交易所的交易機制，并運用計量經(jīng)濟學方法分析基本金屬價格的波動特征，研究倫敦金屬交易所與國內(nèi)期貨市場和現(xiàn)貨市場的價格動態(tài)

3、關(guān)系。由于投機資金在基本金屬價格波動中扮演著越來越重要的作用，僅用供求關(guān)系己經(jīng)很難解釋這種價格波動，因此本文提出基本金屬同時具有商品屬性和金融屬性，對應不同屬性有著不同的價格影響因素。在此基礎(chǔ)上，本文建立了關(guān)于交易所庫存、經(jīng)合組織經(jīng)濟景氣領(lǐng)先指數(shù)、利率和美元指數(shù)的基本金屬期貨價格向量自回歸模型，以探討基本金屬期貨價格形成機制，并運用脈沖響應方法分析了這四個因素對于基本金屬價格的動態(tài)影響。本文研究結(jié)論表明，倫敦金屬交易所市場有效性強，在價