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1、證券交易分級(jí)結(jié)算大大提高結(jié)算效率證券交易分級(jí)結(jié)算大大提高結(jié)算效率一、分級(jí)結(jié)算制度的概念現(xiàn)代證券交易的結(jié)算一般實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度,即證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與證券公司等結(jié)算參與人進(jìn)行資金和證券的法人結(jié)算(又稱一級(jí)結(jié)算);證券公司再與其客戶即投資者進(jìn)行二級(jí)結(jié)算(結(jié)算關(guān)系見(jiàn)下圖)。分級(jí)結(jié)算下的法律關(guān)系體現(xiàn)為“兩段式法律結(jié)構(gòu)”,即在證券交易的結(jié)算環(huán)節(jié),證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與證券公司之間、及證券公司與投資者之間存在直接的法律關(guān)系;證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與投資者之間不
2、存在法律關(guān)系?,F(xiàn)代證券市場(chǎng)參與證券買賣的投資者數(shù)量很多,每天成交筆數(shù)和金額都很大。如果不實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度,證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)將直接面對(duì)成千上萬(wàn)個(gè)投資者進(jìn)行交收,效率低,成本高,風(fēng)險(xiǎn)大,不能滿足現(xiàn)代證券市場(chǎng)飛速發(fā)展的需要。因此,現(xiàn)代證券交易一般實(shí)行“分級(jí)結(jié)算”制度。這是實(shí)現(xiàn)證券結(jié)算效率和安全目標(biāo)的必然選擇,也是國(guó)際證券市場(chǎng)較為通行的做法。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算參與人投資者投資者投資者……結(jié)算參與人投資者投資者投資者……結(jié)算參與人投資者投資者投
3、資者…………一級(jí)結(jié)算二級(jí)結(jié)算證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算參與人投資者投資者投資者……結(jié)算參與人投資者投資者投資者……結(jié)算參與人投資者投資者投資者…………一級(jí)結(jié)算二級(jí)結(jié)算交易清算時(shí),證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)以結(jié)算參與人為單位對(duì)其達(dá)成的所有交易的應(yīng)收應(yīng)付證券和資金進(jìn)行軋差,每個(gè)結(jié)算參與人根據(jù)軋差所得凈額與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行交收。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要為結(jié)算參與人開(kāi)立證券和資金結(jié)算賬戶,以辦理相關(guān)證券和資金交收。在證券交收方面,證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)清算結(jié)果,
4、記增或記減結(jié)算參與人證券賬戶應(yīng)收或應(yīng)付證券凈額。在資金交收方面,則普遍采用結(jié)算銀行(商業(yè)銀行或中央銀行)代為扣款方式完成。在國(guó)際證券市場(chǎng)上,基本上都是按照上述做法進(jìn)行證券交易的一級(jí)結(jié)算。例如在美國(guó),全美證券存管清算公司(DTCC)負(fù)責(zé)以結(jié)算參與人為單位進(jìn)行證券交易清算交收的組織工作,通過(guò)記增記減結(jié)算參與人的證券賬戶進(jìn)行證券一級(jí)結(jié)算,通過(guò)貸記借記結(jié)算參與人在結(jié)算銀行開(kāi)立的資金賬戶進(jìn)行資金一級(jí)結(jié)算。(二)二級(jí)結(jié)算由結(jié)算參與人負(fù)責(zé)組織完成從證
5、券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)獲得一級(jí)清算結(jié)果后,結(jié)算參與人根據(jù)其客戶證券交易的成交名細(xì),清算出每個(gè)客戶的應(yīng)收應(yīng)付證券數(shù)額和資金金額,并據(jù)此與客戶進(jìn)行證券和資金的二級(jí)交收。在資金交收方面,通常由結(jié)算參與人直接在投資者的資金賬戶中貸記或借記應(yīng)收或應(yīng)付的資金金額。在證券交收方面,根據(jù)證券賬戶和證券持有體制不同,存在兩種實(shí)現(xiàn)模式:一種是結(jié)算參與人直接對(duì)投資人證券賬戶進(jìn)行劃入或劃出應(yīng)收或應(yīng)付證券數(shù)額的操作。通常在這種情況下,投資者證券賬戶持有余額記錄由結(jié)算參與
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