中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的有效性及現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究.pdf

1、商品期貨交易制度作為提供套期保值的衍生品是一種控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的很好的工具。伴隨我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程的加速，經(jīng)濟(jì)發(fā)展各環(huán)節(jié)對(duì)于有效風(fēng)險(xiǎn)管理手段的需求進(jìn)一步提升，如今股指期貨已經(jīng)推出多時(shí)，國(guó)債期貨的推出也在積極準(zhǔn)備，可以說(shuō)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展正處在一個(gè)關(guān)鍵階段與轉(zhuǎn)折時(shí)期，在此背景下，對(duì)中國(guó)商品期貨市場(chǎng)有效性進(jìn)行研究具有重要的理論價(jià)值和實(shí)際意義。
　　本文使用多種計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法對(duì)最近幾年的滬銅期貨、滬鋁期貨、玉米期貨以及豆一期貨的市場(chǎng)有效性進(jìn)行

2、了檢驗(yàn)，主要內(nèi)容與結(jié)論如下：
　　1.隨機(jī)游走檢驗(yàn)對(duì)當(dāng)代隨機(jī)游走檢驗(yàn)研究中出現(xiàn)的一些問(wèn)題進(jìn)行了總結(jié)并提出了更合理的隨機(jī)游走檢驗(yàn)程序，并用其對(duì)滬銅、滬鋁、玉米以及豆一價(jià)格序列進(jìn)行了方差比檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，銅期貨市場(chǎng)一直能夠很好地滿足隨機(jī)游走假設(shè)，鋁、玉米以及豆一期貨市場(chǎng)雖然在總體上來(lái)說(shuō)能夠滿足隨機(jī)游走假設(shè)，但是均在某一段時(shí)間中會(huì)出現(xiàn)不滿足隨機(jī)游走的情況。
　　2.期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格指導(dǎo)功能檢驗(yàn)對(duì)滬銅、滬鋁期貨市場(chǎng)進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)與

3、誤差修正檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，滬銅期貨、滬鋁期貨價(jià)格與對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格具有協(xié)整關(guān)系，并且滬銅期貨市場(chǎng)對(duì)于偏離兩個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系的價(jià)格波動(dòng)具有良好的調(diào)節(jié)功能。此外，通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)，說(shuō)明了對(duì)于滬銅和滬鋁，期貨價(jià)格對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格能夠起到較好的引導(dǎo)作用，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格也有較好的引導(dǎo)作用，而對(duì)與玉米來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨價(jià)格能夠?qū)ζ谪泝r(jià)格起到較好的引導(dǎo)作用，但是相反，期貨價(jià)格反而不能夠?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格起到很好的引導(dǎo)作用。
　　3.非現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能協(xié)整關(guān)系