解讀 降準不是強刺激 央行為何實施全面降準

1、解讀降準不是強刺激央行為何實施全面降準？?主持人主持人2月4日，央行宣布2012年5月18日以來的首次全面降準。市場對此猜測不少，您認為央行的政策意圖是什么？這次降準政策的出臺有何背景？[13:09]?黃益平黃益平我覺得最主要的意圖還是穩(wěn)定市場的流動性吧。但我覺得這背后可能有幾個方面的因素可以考慮：一個因素就是現(xiàn)在我們馬上面臨春節(jié)，春節(jié)時現(xiàn)金交易的流動性、資金交易的數(shù)量要求就會增加，所以現(xiàn)在采取一些措施補充。但其實背后還有兩個重要的因素

2、，第一個因素就是我們過去的外匯占款增長已經(jīng)很少了，過去6個月以來央行基本上沒有再常規(guī)性的干預(yù)外匯市場，所以實際是失去了一個過去經(jīng)常用的補充流動性的手段。另外，今年以來，我們也看到經(jīng)濟下行的壓力比較大，尤其是最近的PMI數(shù)據(jù)顯示近期的經(jīng)濟形勢不好了。綜合考慮這些因素，我覺得央行采取降準的措施，應(yīng)該說是合理的，也是符合市場的總體預(yù)期的。[13:09]?主持人主持人請您簡單介紹下此次下調(diào)存款準備金率措施的具體內(nèi)容是什么？[13:09]?黃益平

3、黃益平大體的來說就是兩個方面吧，第一個就是所謂的普降，金融機構(gòu)的存款準備金率都會下調(diào)0.5個百分點。當然，不同的商業(yè)銀行原來的存款準備金率不太一樣，所以最終的水平有差別，舉個例子，國有商業(yè)銀行本來是打算交20%，現(xiàn)在是19.5%，像股份制商業(yè)銀行、一些外資金融機構(gòu)本來是18%，現(xiàn)在是17.5%，有一些信用社、村鎮(zhèn)銀行本來是14%，現(xiàn)在13.5%，但是普遍來說，大家是下降0.5個百分點。第二個很重要的內(nèi)容就是定向降準，就是農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行他本

4、來的存款準備金率是18%，現(xiàn)在下調(diào)到13.5%。還有一些其他的，主要是從事三農(nóng)或者小微企業(yè)貸款的金融機構(gòu)，他們也增加了存準率下調(diào)的幅度。所以，大致的方向從第二條來看非常明顯，就是定向這塊主要是瞄準三農(nóng)和小微企業(yè)。[13:09]是現(xiàn)在非常困難，主要是因為成本上升了，過去十年每年民工的工資上升15%，有很多企業(yè)都做不下去了，所以過去有競爭力的現(xiàn)在不行了，面臨產(chǎn)業(yè)沖擊，我覺得我們現(xiàn)在還處于再調(diào)整的過程當中，所以今年經(jīng)濟下行的壓力還是非常大。[

5、13:10]?黃益平黃益平當然經(jīng)濟當中也并不是完全沒有亮點，我們也還是看到一些亮點，比如結(jié)構(gòu)調(diào)整、收入分配有所改善，主要是因為民工的工資上升；其次從產(chǎn)業(yè)來看，我們也有一些看起來消費比較活躍的新的領(lǐng)域做的不錯，比如說互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟，網(wǎng)購、互聯(lián)網(wǎng)金融、快遞，我們的一些服務(wù)產(chǎn)業(yè)，包括像廉價的手機和大型機電裝備，這些領(lǐng)域他們的經(jīng)濟活動其實還是蠻活躍的。但是從總體上來說量還是不夠大，所以全年來看我覺得經(jīng)濟下行的壓力還會繼續(xù)，但是估計保持在7%左右。[

6、13:10]?主持人主持人此次央行在下調(diào)存準率的同時，還對相關(guān)金融機構(gòu)實施定向額外降準，意在支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。去年央行已實施了兩次定向降準，這方面的政策效果評估如何？[13:15]?黃益平黃益平我覺得定向降準或者是定向?qū)捤?，會有一定的效果，但是貨幣政策到底能發(fā)揮多大的作用可能還要仔細觀察。因為貨幣政策和財政政策不太一樣，舉個例子，過去中小企業(yè)融資很難，貸不到款，金融機構(gòu)不太愿意把錢貸給他們，可能是因為金融機構(gòu)完全沒錢

7、，或是他覺得企業(yè)本身的風險比較大。但在經(jīng)濟下行的時候企業(yè)的風險會放松，中小企業(yè)的風險尤其會放松，所以在這個時候，如果完全希望通過商業(yè)性的金融機構(gòu)去支持這樣的活動，我覺得可能我們需要謹慎看待，需要繼續(xù)觀察。但這次比較好的是，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的存款準備金率直接下調(diào)4.5個百分點，這個我覺得對于扶持“三農(nóng)”和小微企業(yè)有直接意義，因為它是政策性銀行，它不完全是以商業(yè)的角度來考慮。所以，我的大體看法是，定向?qū)捤擅鎸Α叭r(nóng)”和小微企業(yè)有一定的幫助，但是