我國企業(yè)的公司房地產(chǎn)管理與企業(yè)業(yè)績(jī).pdf

1、公司房地產(chǎn)在企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)中均扮演著重要角色，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有重要影響。了解公司房地產(chǎn)管理對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，是企業(yè)評(píng)估其公司房地產(chǎn)管理效率的重要手段，是其優(yōu)化公司房地產(chǎn)管理活動(dòng)的重要依據(jù)。因此，對(duì)公司房地產(chǎn)管理與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行研究，有助于企業(yè)充分發(fā)揮公司房地產(chǎn)的戰(zhàn)略作用，為最大化股東財(cái)富的目標(biāo)服務(wù)。
　　本文對(duì)研究公司房地產(chǎn)管理與企業(yè)業(yè)績(jī)關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的研究還處于起步階段，而國外的相關(guān)研究也可

2、以進(jìn)一步完善。因此，結(jié)合我國企業(yè)的公司房地產(chǎn)管理實(shí)踐，本文從資本市場(chǎng)的角度研究了公司房地產(chǎn)管理對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，包括公司房地產(chǎn)重組決策的財(cái)富效應(yīng)，公司房地產(chǎn)持有率的影響因素以及公司房地產(chǎn)持有率與股票表現(xiàn)的關(guān)系。在豐富相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，為我國企業(yè)的公司房地產(chǎn)管理實(shí)踐提供參考和借鑒。
　　首先，對(duì)公司房地產(chǎn)重組的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行研究。研究結(jié)論表明，公司房地產(chǎn)購置會(huì)顯著增加企業(yè)的股東財(cái)富，并且購置企業(yè)的規(guī)模、所處行業(yè)、負(fù)債率、自由現(xiàn)金流和公

3、司治理情況，交易的支付方式、標(biāo)的類型和交易目的，以及市場(chǎng)環(huán)境均會(huì)對(duì)購置企業(yè)的股東財(cái)富變化產(chǎn)生顯著影響。同時(shí)，自愿和非自愿的公司房地產(chǎn)剝離都具有正的財(cái)富效應(yīng)，自愿剝離的財(cái)富效應(yīng)顯著高于非自愿剝離。非自愿剝離企業(yè)的負(fù)債水平與交易的成交金額均與其股東財(cái)富變化顯著正相關(guān)，但其取得的高額補(bǔ)償金并非由國有背景所致。
　　其次，將企業(yè)持有的公司房地產(chǎn)按其持有目的和房地產(chǎn)性質(zhì)分為四類：生產(chǎn)經(jīng)營性房屋建筑物、生產(chǎn)經(jīng)營性土地使用權(quán)、投資性房屋建筑物和

4、投資性土地使用權(quán)，討論了這四種房地產(chǎn)在我國企業(yè)中的角色，分析并實(shí)證檢驗(yàn)了影響公司房地產(chǎn)持有率的內(nèi)外部因素。結(jié)論表明，這四種類型的房地產(chǎn)在企業(yè)中的分布有較大差異。企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)這四種房地產(chǎn)持有率的影響相似，企業(yè)規(guī)模、投資機(jī)會(huì)、公司治理情況和行業(yè)對(duì)其有顯著影響；外部的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格因素如房?jī)r(jià)、租金和地價(jià)水平對(duì)這四種房地產(chǎn)持有率的影響各不相同，一方面是因?yàn)椴煌愋偷姆康禺a(chǎn)在企業(yè)中的用途有別，導(dǎo)致其收益模式有較大差異，另一方面是因?yàn)槲覈唐贩渴?/p>

5、場(chǎng)、租賃市場(chǎng)和土地市場(chǎng)之間的信息傳遞并非完全有效。
　　最后，在考慮資本結(jié)構(gòu)影響的基礎(chǔ)上，檢驗(yàn)了公司房地產(chǎn)持有率對(duì)企業(yè)股票表現(xiàn)的影響。研究結(jié)論表明，公司房地產(chǎn)持有率與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)相互影響，并且在不同的行業(yè)，二者之間的關(guān)系也有所不同；公司房地產(chǎn)率的提高不會(huì)顯著的增加企業(yè)的股票超額收益，甚至?xí)档湍承┬袠I(yè)的股東財(cái)富，但能顯著降低股票收益的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；不同負(fù)債水平企業(yè)的房地產(chǎn)持有率對(duì)超額收益的影響無顯著差異，而負(fù)債率較低的企業(yè)的房地產(chǎn)率