DSGE下的中國(guó)貨幣政策非線性特征研究.pdf

1、央行進(jìn)行貨幣調(diào)控遵循一定的規(guī)則,而不是相機(jī)抉擇,既有利于抑制物價(jià)的過(guò)快上漲,同時(shí)有利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。目前各國(guó)央行普遍采用的是利率規(guī)則和貨幣供應(yīng)量規(guī)則,也就是利率與貨幣供應(yīng)量隨著通脹缺口與產(chǎn)出缺口而調(diào)整。比較典型的有泰勒規(guī)則與麥克勒姆規(guī)則。本文以泰勒規(guī)則為例,認(rèn)為傳統(tǒng)的貨幣規(guī)則暗含的假設(shè)是央行的利率調(diào)整是一個(gè)線性的函數(shù),這與人們的經(jīng)濟(jì)觀察不相符合。相反,央行根據(jù)通脹缺口與產(chǎn)出缺口進(jìn)行調(diào)整并不是穩(wěn)定不變的,而是呈現(xiàn)一定的非線性特征和結(jié)

2、構(gòu)性變化。通過(guò)非線性的貨幣政策方程描述中國(guó)的貨幣政策,有利于市場(chǎng)主體形成正確的政策預(yù)期,也有利于央行更好的發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的作用。本文假設(shè)兩種不同的新凱恩斯DSGE模型。一種是將貨幣政策設(shè)為線性的泰勒規(guī)則,另一種則將其設(shè)為Markov機(jī)制轉(zhuǎn)換的。在估計(jì)后一種模型時(shí),我們將轉(zhuǎn)移概率嵌入到機(jī)制轉(zhuǎn)換模型當(dāng)中,從而巧妙的將非線性的理性預(yù)期方程轉(zhuǎn)化為線性的理性預(yù)期方程,并運(yùn)用基于隨機(jī)游走M(jìn)H抽樣的MCMC方法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。同時(shí),利用邊緣似然函數(shù)證