識別IPO動機(jī)下上市公司管理舞弊的行為特征及財(cái)務(wù)識別信號研究——來自中國證券市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、IPO（IPO，Initial Public Offering）即首次公開發(fā)行，即那些具有可持續(xù)性成長的公司在投資銀行、券商及其他中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，在股票市場首次公開向廣大潛在投資者發(fā)售股份，為公司項(xiàng)目順利運(yùn)行籌集所需資金的行為。IPO為公司提供融資來源，其有助于公司的進(jìn)一步增長，向股東提供了一個(gè)流動的市場并賜予投資者分享公司增長帶來的回報(bào)機(jī)會。所以，首次公開發(fā)行是一件非常重要的事情，無論對于公司來說，還是對廣大投資者而言。
　　

2、然而值得一提的是，我國的資本市場經(jīng)歷了一個(gè)從無到有，并迅速發(fā)展壯大的過程，因?yàn)橘Y本市場巨大的融資平臺、大幅提升公司形象、股東一夜暴富等誘惑，導(dǎo)致IPO過程中公司管理層通過盈余操縱舞弊等手段達(dá)到公司發(fā)行股票并上市的目的，大量詐騙上市的公司在股票市場順利首次發(fā)行募集資金后公司業(yè)績立馬一泄千丈，嚴(yán)重影響股民對證券市場的信任程度，進(jìn)而也影響證券市場的發(fā)展。尤其是近幾年，接連曝光了幾家國內(nèi)外著名的公司，并且大多數(shù)舞弊都是管理層所操縱，因此公司管理

3、舞弊的揭露引起社會及學(xué)術(shù)界廣泛關(guān)注。
　　本文首先分析我國證券市場IPO動機(jī)下管理舞弊的現(xiàn)實(shí)情況，從管理舞弊動因的出現(xiàn)、IPO動機(jī)下的管理舞弊行為及管理舞弊識別信號方面進(jìn)行文獻(xiàn)回顧，緊接著從契約理論、委托代理理論及證券制度經(jīng)濟(jì)學(xué)來闡述引發(fā)IPO動機(jī)下的管理舞弊的原因，最后提出識別IPO動機(jī)下管理舞弊的指標(biāo)體系。在這些文獻(xiàn)回顧和理論的基礎(chǔ)上，作者相應(yīng)推出了IPO動機(jī)下管理舞弊假設(shè)，并通過實(shí)證分析對理論假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，最后得出結(jié)論。在實(shí)

4、證分析過程中，作者選取1998-2010年間為實(shí)現(xiàn)IPO而實(shí)施管理舞弊而被上交所、深交所、證監(jiān)會等監(jiān)管部門處罰的53家上市公司和53家相對應(yīng)的非舞弊公司作為研究樣本，從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力及現(xiàn)金流量能力四個(gè)方面選取16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為解釋變量，對所選樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，并用Logistic模型研究IPO動機(jī)下管理舞弊的識別且構(gòu)建模型。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，凈利潤增長率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金負(fù)債比等變量顯著性水平較高，對IPO動機(jī)下