上市公司年報(bào)補(bǔ)充及更正行為研究——來(lái)自中國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、近年來(lái),在上市公司年報(bào)披露之后,屢屢可見對(duì)年報(bào)的各類補(bǔ)充公告與更正公告,實(shí)務(wù)界稱之為年報(bào)“補(bǔ)丁”。年報(bào)補(bǔ)丁既受到媒體的強(qiáng)烈抨擊,也為監(jiān)管部門所關(guān)注,但為理論界所忽視。年報(bào)補(bǔ)充及更正公告的出現(xiàn)可能意味著原來(lái)的年報(bào)中存在著錯(cuò)誤或者缺失,也可能是部分上市公司管理者利用年報(bào)補(bǔ)充及更正的形式延緩不利信息的披露,從而損害了年報(bào)信息的相關(guān)性和可靠性。本文主要運(yùn)用實(shí)證研究方法,選取發(fā)布2001-2004年年報(bào)補(bǔ)充及更正公告的886家公司作為研究樣本,透

2、視當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的信息披露狀況。按照是否被強(qiáng)制要求發(fā)布年報(bào)補(bǔ)充及更正公告,將樣本分為主動(dòng)型與被動(dòng)型兩類,分別比較兩類樣本公司與同期同行業(yè)其他公司的盈余質(zhì)量特征；同時(shí)運(yùn)用事件研究法,研究年報(bào)補(bǔ)充及更正公告的信息含量；并按照行業(yè)、年度及資產(chǎn)規(guī)模選取對(duì)照樣本,探討公司治理狀況對(duì)發(fā)布年報(bào)補(bǔ)充及更正公告的影響。
　　 文章主要得到以下的研究結(jié)論:
　　 1.相對(duì)同期同行業(yè)的其他公司而言,不管是主動(dòng)型或是被動(dòng)型,兩類樣本公司的盈余

3、質(zhì)量均較差。
　　 2.事件研究的結(jié)論說明,無(wú)論是短時(shí)窗或是長(zhǎng)時(shí)窗,市場(chǎng)都能夠識(shí)別不同類型的補(bǔ)充及更正公告,即對(duì)不同類型的補(bǔ)充及更正公告有不同的反應(yīng)。從短期反應(yīng)來(lái)看,對(duì)主動(dòng)型的公告有正向的短期市場(chǎng)反應(yīng),而對(duì)被動(dòng)型的公告則有負(fù)向的短期市場(chǎng)反應(yīng)對(duì)主動(dòng)補(bǔ)充更正型的公司。從長(zhǎng)期反應(yīng)來(lái)看,市場(chǎng)同樣能夠識(shí)別主動(dòng)型及被動(dòng)型的補(bǔ)充及更正公告,表現(xiàn)在前者的盈余反應(yīng)系數(shù)在發(fā)布年報(bào)補(bǔ)充及更正公告之后升高,而后者的盈余反應(yīng)系數(shù)卻因此而降低。
　　

4、 3.以研究樣本(“補(bǔ)丁”公司)和對(duì)照樣本(“無(wú)補(bǔ)丁”公司)作為樣本總體,考察公司治理與年報(bào)補(bǔ)充及更正的關(guān)系。對(duì)全樣本的研究表明,相對(duì)無(wú)補(bǔ)丁公司而言,補(bǔ)丁公司的股權(quán)集中度較高,董事會(huì)構(gòu)成中較少設(shè)置審計(jì)委員會(huì),且未領(lǐng)取報(bào)酬的董事較多；同時(shí),補(bǔ)丁公司中ST公司的比例較大,由證監(jiān)會(huì)指定的15家具有專項(xiàng)復(fù)核資格的事務(wù)所審計(jì)的比例較低,出具補(bǔ)丁當(dāng)年為事務(wù)所初次審計(jì)的比例較高。分類研究的結(jié)果表明,兩類研究樣本的公司治理狀況存在不同,主動(dòng)型的公司治