動態(tài)財務分析在非壽險公司的應用初探.pdf

1、二十世紀七十年代歐美金融市場利率急速上升、波動劇烈，利率風險成為了人們關心的主要問題。為了應付利率敏感型產品的承保風險，各國保險評估機構、保險監(jiān)管機構和保險公司開始開發(fā)應對利率風險的全套技術方法。之后，不斷更新的計算技術為新生的和更復雜的資產負債管理模型的開發(fā)提供了肥沃的土壤，促進了保險公司資產負債管理及其模型技術的革新和復雜化。目前，以現金流測試、現金流匹配、免疫技術、久期和凸性等為代表的資產負債管理技術已應用于保險公司的經營管理中，

2、而動態(tài)財務分析(DFA)作為未來保險公司資產負債管理技術發(fā)展的趨向，也越來越多地受到各國保險監(jiān)管部門、財產和意外險公司的廣泛關注。 對保險公司的精算師和財務總監(jiān)而言，預測未來是其重要職責，而在美國、加拿大等保險業(yè)發(fā)達國家的精算理論和實務界討論熱烈的“動態(tài)財務分析”方法，無疑為精算師們提供了更新更全面的預測方法和模型工具。如果僅從詞義上來看“動態(tài)財務分析”，它所體現的“隨機性和變化性”思想，是和“靜態(tài)或固化的”方法相對應的，即在不

3、確定的環(huán)境下預測未來的經營成果，而這點正是它和傳統(tǒng)的規(guī)劃或預測工具最大的區(qū)別所在。而從保險公司經營管理的角度來說，“動態(tài)財務分析”方法則絕非僅只是靜態(tài)地考察資產負債表的某項部分(如負債中的準備金)，而是在較廣泛的區(qū)間內監(jiān)控保險公司的整體財務狀況，并在不確定和變化的市場環(huán)境下考察保險企業(yè)的財富變化。 但是國內關于動態(tài)財務分析的研究幾近空白，而本文正是對DFA的起源、發(fā)展以及應用等方面進行了一個比較綜合、詳細、完整的論述，構建了一個

4、相對完整的理論研究框架，為以后進一步的研究提供了一種思路。 本文共分為五個部分，具體架構和研究思路如下： 首先是導論，分為三個部分：第一部分介紹了本文的選題背景和研究意義，即“動態(tài)財務分析”方法是將保險公司視為整體，而非單個保險產品線，從而在整個企業(yè)內進行模擬分析的有效的預測工具和方法，代表著保險公司資產負債管理技術未來的發(fā)展趨向，對其進行深入研究具有較強的現實意義；第二部分說明了本文在資料搜集整合、統(tǒng)計保險公司資料進行

5、實證分析方面的研究限制；第三部分指出了由于非壽險業(yè)與壽險業(yè)在實施資產負債管理上有著明顯的差異，而DFA起源于非壽險業(yè)，無法直接套用于壽險業(yè)，從而本文選擇了非壽險公司作為研究對象。 第一章對一般資產負債管理技術進行了總體介紹，引出了動態(tài)財務分析的概念，為后面的論述作了鋪墊。分為兩部分：第一部分簡要回顧了20世紀80年代至今保險公司資產負債管理技術的發(fā)展和革新歷程；第二部分重點介紹了保險公司資產負債管理的各種技術——現金流匹配、缺口

6、分析、現金流測試、免疫技術和動態(tài)財務分析，闡述了各自的優(yōu)缺點和適用條件，并通過對各種資產負債管理技術進行詳細比較，體現了DFA作為一種整體的、動態(tài)的資產負債管理技術的優(yōu)越性。 第二章介紹了動態(tài)財務分析的基礎性知識，為后面的模型探討和應用研究奠定了理論基礎。分為六部分：第一部分對DFA的不同定義進行了討論，指出了動態(tài)財務分析實質上是一種貫穿于保險公司整體經營的分析方法；第二部分對DFA的發(fā)展背景作一詳細介紹，從歷史角度探究DFA的

7、發(fā)展根源，簡要說明了DFA發(fā)展的原因；第三部分詳盡列舉了動態(tài)財務分析的廣泛用途，如評估償付能力、優(yōu)化資產配置策略、優(yōu)化再保險策略、優(yōu)化組合業(yè)務策略、優(yōu)化定價策略等；第四部分闡述了DFA的操作過程——確定目標、收集數據、模型參數化、生成模型結果、分析模型結果、靈敏性測試、呈報結論；第五部分重點介紹了動態(tài)財務分析的方法——情景分析和隨機模擬，分別對情景分析、隨機模擬方法的特點、適用性和局限性進行了深入研究；第六部分在總結了大量相關文獻的基礎

8、上列舉了DFA的優(yōu)缺點及其限制。 第三章對非壽險公司的動態(tài)財務分析模型進行探討，為第四章有名詞，國外的研究以歐美最為深入，但是關于動態(tài)財務分析的研究資料以及實際應用在國內則相當匱乏，研究僅限于基本概念、基本步驟及基本應用的介紹上，還處于引介性的初步階段，缺乏系統(tǒng)深入地研究，資料相對比較分散，希望通過研究做一點整合和前瞻性的工作。 其次，對動態(tài)財務分析的起源、發(fā)展等方面進行了一個比較綜合、詳細、完整的論述，構建了一個相對比

9、較完整的理論研究框架。展示了資產負債管理技術發(fā)展的歷程，對保險公司資產負債管理的靜態(tài)技術和動態(tài)技術進行了詳細的介紹和比較，分析了DFA得以迅速發(fā)展的原因及其相對優(yōu)勢，為以后進一步的研究提供了一種思路。 最后，本文選擇“動態(tài)財務分析”作為理論切入點，結合我國非壽險公司的實際，研究非壽險公司動態(tài)財務分析的實際應用問題，注意將DFA的核心思想落到實處，增強論文觀點的可操作性，從而為動態(tài)財務分析在保險實務中的全面引入提供了一定的參考。