滬深300指數(shù)期現(xiàn)貨之間的波動溢出效應.pdf

1、金融市場之間的關系是金融領域關注和研究的熱點。對此，國內(nèi)外經(jīng)濟學家做了大量深入的研究，研究結果表明金融市場之間的關系主要表現(xiàn)為溢出效應。溢出效應是指一個組織在進行某項活動時，不僅會產(chǎn)生活動所預期的效果，而且會對組織之外的人或社會產(chǎn)生的影響。簡而言之，就是某項活動要有外部收益，而且是活動的主體得不到的收益。溢出效應在金融市場間的關系主要體現(xiàn)在兩個方面，即波動溢出效應和收益（均值）溢出效應。股指期貨和其對應的股票現(xiàn)貨市場的關系是金融研究領域

2、的一個熱點問題。
　　隨著中國資本市場日趨完善，金融創(chuàng)新層出不窮，金融市場間的關系日益密切。隨著股指期貨產(chǎn)品的推出，中國股指期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的關系不斷加強，并成為目前國內(nèi)金融界關注的熱點。由于股指期貨直到2010年4月才推出，在我國又是新生事物，所以還有許多問題沒有研究清楚，因此非常有必要對股指期貨和股票市場之間的關系進行探討和研究。
　　本文主要針對股指期貨和現(xiàn)貨市場的均值溢出和波動溢出效應做了研究。以中國金融期貨交

3、易所上市的股指期貨和滬深交易所聯(lián)合發(fā)布的滬深300指數(shù)（HS300指數(shù)）作為研究對象，借鑒國際研究成果，探討兩者之間的關系，二者之間的關系主要表現(xiàn)為溢出效應，包括均值溢出效應和波動溢出效應，在研究中，均值溢出效應通過一階矩關系來表示，波動溢出效應則通過二階矩來體現(xiàn)。
　　首先，闡述研究的背景、目的及意義，研究內(nèi)容和方法以及主要創(chuàng)新點，作為本文的緒論。第二章，通過對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的綜述，回顧了波動溢出效應的研究歷史，分析了國內(nèi)外的研

4、究趨勢和特點，為本論文后面章節(jié)的實證研究部分起到一個鋪墊作用。第三章，用行為金融學的理論闡述了波動溢出的機理，解釋了波動的起源、特征，傳遞與擴散方式，對波動溢出做了定性分析，有助于更好地理解波動溢出效應。第四章，分析了用于波動溢出效應研究的計量模型的發(fā)展現(xiàn)狀。第五章是本文的重點所在，對中國股指期貨與現(xiàn)貨市場的均值溢出和波動溢出作了實證分析與檢驗。該部分采用VAR方程以及基于VAR的GARCH-BEKK模型刻畫了期貨市場與現(xiàn)貨市場兩個收益