數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具有效性的比較研究.pdf

1、一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展,離不開(kāi)貨幣政策的運(yùn)用,而貨幣政策工具的正確選擇,對(duì)貨幣政策的效果發(fā)揮著重要作用。當(dāng)前,數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具運(yùn)用的有效性,引起了國(guó)內(nèi)理論界和業(yè)界的熱烈討論。在此背景下,對(duì)我國(guó)數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具的有效性進(jìn)行比較研究,找出不同貨幣政策工具有效性存在差異的原因,對(duì)于我國(guó)未來(lái)貨幣政策的制定實(shí)施、金融改革的取向具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先對(duì)貨幣政策工具與貨幣政策有效性間的聯(lián)系機(jī)理進(jìn)行分析,從理論層面

2、具體闡述了不同貨幣政策工具是如何通過(guò)對(duì)中介目標(biāo)的傳導(dǎo),進(jìn)而對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)發(fā)揮作用的;其次介紹了各貨幣政策工具在我國(guó)的具體運(yùn)用,并進(jìn)行了簡(jiǎn)要的比較分析;隨后使用協(xié)整檢驗(yàn)、向量自回歸模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等計(jì)量模型和方法,對(duì)比研究數(shù)量型貨幣政策工具和價(jià)格型貨幣政策工具在1998年-2003年、2003年-2008年、2008年-2010年三個(gè)不同時(shí)期的有效性。實(shí)證結(jié)果顯示:數(shù)量型貨幣政策工具的有效性整體優(yōu)于價(jià)格型貨幣政策工具。在數(shù)

3、量型貨幣政策工具中發(fā)揮效用最大的為法定存款準(zhǔn)備金政策,隨后為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、信貸規(guī)模政策,這三種貨幣政策工具分別與中介目標(biāo)貨幣供應(yīng)量間存在負(fù)向、正向、正向的影響作用,且在對(duì)最終目標(biāo)的影響中,作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)時(shí)效果更好。價(jià)格型貨幣政策工具加權(quán)平均利率的有效性則在隨時(shí)間推移在不斷提高,與中介目標(biāo)貨幣供應(yīng)量間負(fù)相關(guān),同時(shí)在對(duì)最終目標(biāo)的影響中,對(duì)于目標(biāo)價(jià)格變量的作用明顯大于對(duì)目標(biāo)經(jīng)濟(jì)變量的影響。最后,本文針對(duì)實(shí)證研究的結(jié)果,指出了各貨幣政策工具