第三章 國(guó)際儲(chǔ)備

1、1I第三章第三章國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備概念一、國(guó)際儲(chǔ)備概念1.國(guó)際儲(chǔ)備定義：指為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差和維持本國(guó)貨幣的匯率穩(wěn)定，而由一國(guó)所持有的在國(guó)際間可以普遍接受的金融資產(chǎn)總稱，國(guó)際儲(chǔ)備為一國(guó)的官方貨幣機(jī)構(gòu)持有和管理。2.WB解釋：由各國(guó)貨幣當(dāng)局持有的、在國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)可以直接地或通過(guò)與其他資產(chǎn)有保障的兌換性來(lái)支持該國(guó)貨幣匯率的所有資產(chǎn)。3.國(guó)際清償力（liquidity）：國(guó)際清償力是指廣義的國(guó)際儲(chǔ)備，可以分為自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備兩大類，

2、它等于一國(guó)官方的現(xiàn)實(shí)清償能力(官方儲(chǔ)備)與潛在清償能力(官方借款能力)之和，反映官方的國(guó)際流動(dòng)性，即動(dòng)用國(guó)際資產(chǎn)的能力。二、國(guó)際儲(chǔ)備的特征二、國(guó)際儲(chǔ)備的特征1.官方特性：是由貨幣當(dāng)局(中央銀行)或外匯平準(zhǔn)基金所掌握的相關(guān)資產(chǎn)，所以又稱為官方儲(chǔ)備(OfficialReserve)。2.自由兌換性：它能夠與其他資產(chǎn)進(jìn)行完全的自由兌換，只有主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣才能夠充當(dāng)國(guó)際間的儲(chǔ)備貨幣。3.普遍可接受性：能夠廣泛地用于國(guó)際私人或官方交易中的債權(quán)

3、債務(wù)清算，充當(dāng)國(guó)際計(jì)價(jià)支付手段，并且為各國(guó)所普遍接受。4.充分的流動(dòng)性：在國(guó)際金融市場(chǎng)上具有隨時(shí)變現(xiàn)的能力，在需要的時(shí)候能夠及時(shí)動(dòng)用。5.無(wú)條件獲得性：必須是該國(guó)貨幣機(jī)構(gòu)可以自行支配和處置的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，官方對(duì)這些資產(chǎn)具有完全的所有權(quán)以及使用權(quán)。三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用1.彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差：官方可動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差，而不必馬上采取其他宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整措施，從而對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行起到緩沖作用。2.穩(wěn)定本幣匯率：貨幣當(dāng)局利用

4、國(guó)際儲(chǔ)備調(diào)節(jié)措施來(lái)對(duì)市場(chǎng)上的外匯供求進(jìn)行干預(yù)，這無(wú)疑有利于維持本幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。3.提供信用保障：一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備不僅可以作為該國(guó)官方和私人機(jī)構(gòu)向外借款的資信保證，還能夠維護(hù)金融市場(chǎng)對(duì)于該國(guó)貨幣價(jià)值穩(wěn)定的信心。4.反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力：國(guó)際儲(chǔ)備不僅反映一國(guó)的總體對(duì)外收支狀況，而且往往也是用以衡量一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力的一個(gè)主要指標(biāo)，主要是發(fā)展中國(guó)家。5.進(jìn)行緊急支付：為應(yīng)對(duì)一些突發(fā)事件，一國(guó)可動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)滿足緊急時(shí)期的對(duì)外支付需要，有助于降

5、低這些意外變故對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可能造成的消極影響。四、國(guó)際儲(chǔ)備體系的發(fā)展四、國(guó)際儲(chǔ)備體系的發(fā)展1.國(guó)際金本位時(shí)期：從十九世紀(jì)中葉直至第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)之前，西方主要國(guó)家實(shí)行的都是金本位貨幣制度，黃金是基礎(chǔ)，英鎊是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。2.布雷頓森林體系時(shí)期：從第二戰(zhàn)結(jié)束到二十世紀(jì)70年代之初，主要國(guó)家普遍實(shí)行信用貨幣制度，美國(guó)一方面使黃金與美元掛鉤，另一方面又把美元作為世界貨幣。33.發(fā)展中國(guó)家參考指標(biāo)：發(fā)展中國(guó)家都不同程度地利用外資以補(bǔ)充國(guó)內(nèi)建設(shè)資

6、金的不足，根據(jù)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)際儲(chǔ)備的一個(gè)重要作用就是作為償還外債的物質(zhì)保證，合理的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)為其外債余額的三分之一左右。4.IMF指標(biāo)：鑒于確定一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備適度需求量的復(fù)雜性，IMF采用了一些客觀指標(biāo)來(lái)評(píng)估會(huì)員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備是否充足。根據(jù)IMF的觀點(diǎn)，當(dāng)某一個(gè)會(huì)員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備不足時(shí)，主要可以通過(guò)以下指標(biāo)得到反映。?國(guó)內(nèi)持續(xù)維持高利率?對(duì)國(guó)際交易進(jìn)行限制?積累儲(chǔ)備作為政策目標(biāo)?持續(xù)性的匯率不穩(wěn)定?以信用安排增加儲(chǔ)備八、影響國(guó)際儲(chǔ)備需求

7、的主要因素八、影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的主要因素1.對(duì)外貿(mào)易狀況：衡量一國(guó)對(duì)外貿(mào)易狀況常用的主要指標(biāo)有對(duì)外貿(mào)易系數(shù)和貿(mào)易條件。對(duì)外貿(mào)易系數(shù)反映了該國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度，它與其國(guó)際儲(chǔ)備成正相關(guān)。而貿(mào)易條件則是一國(guó)在一定時(shí)期中出口商品價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)之比，它與國(guó)際儲(chǔ)備一般呈負(fù)相關(guān)。2.匯率體制安排：如果一國(guó)選擇相對(duì)固定的匯率體制安排，為了維持即定的中心匯率及其波動(dòng)幅度，一國(guó)就必須經(jīng)常性地進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)，于是它所需要的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量就較多。而在

8、浮動(dòng)匯率體制下，一國(guó)只是適時(shí)地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)以維持匯率穩(wěn)定，這樣需要的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量就相對(duì)較低。3.直接管制程度：直接管制包括貿(mào)易管制和外匯管制。如果一國(guó)利用嚴(yán)格的直接管制措施來(lái)對(duì)國(guó)際收支和匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)，則該國(guó)所需要的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量就相對(duì)較低。而對(duì)于直接管制程度較松的國(guó)家來(lái)說(shuō)，尤其是發(fā)展中國(guó)家在盲目開(kāi)放資本與金融項(xiàng)目的情況下，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求則應(yīng)當(dāng)相對(duì)較高。4.貨幣的國(guó)際地位：當(dāng)一國(guó)的貨幣不能實(shí)行自由兌換時(shí)，其國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源主要只有依賴外

9、部供給，即取得外匯收入，于是為了應(yīng)付可能出現(xiàn)的國(guó)際收支逆差，該國(guó)就必須保持較高的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量。而如果一國(guó)貨幣能夠發(fā)揮世界貨幣的職能并被人們所普遍接受，則它所需要的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量相對(duì)降低。5.外債的負(fù)擔(dān)：對(duì)于許多發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，利用外資的過(guò)程往往也是外債逐步累積的過(guò)程，而國(guó)際儲(chǔ)備被認(rèn)為是償還外債的重要物質(zhì)保證。隨著外債還本付息壓力的不斷增大，負(fù)債國(guó)所需要的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量就會(huì)越多，因此，國(guó)際儲(chǔ)備與該國(guó)的外債負(fù)擔(dān)成正相關(guān)。6.持有儲(chǔ)備的成本：一國(guó)

10、所持有的國(guó)際儲(chǔ)備有時(shí)也被認(rèn)為是對(duì)稀缺外匯資源的一種占用，因?yàn)閲?guó)際儲(chǔ)備原則上只能以金融資產(chǎn)的形式存放，而不能用來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)性投資活動(dòng)，從而不利于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并且導(dǎo)致該國(guó)持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本增加。7.金融市場(chǎng)的開(kāi)放：金融市場(chǎng)的開(kāi)放與發(fā)達(dá)程度如何將直接影響到一國(guó)對(duì)國(guó)際收支和匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)的效果。經(jīng)驗(yàn)證明，一個(gè)國(guó)際化的金融市場(chǎng)有助于提高該國(guó)的對(duì)外融資能力，并且能夠減少調(diào)節(jié)過(guò)程中的政策扭曲和市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而可以降低該國(guó)對(duì)自有儲(chǔ)備的需求。8.國(guó)際協(xié)