電大《企業(yè)集團財務(wù)管理》考試必備-計算分析

1、1《企業(yè)集團財務(wù)管理》計算及分析題：1.假定某企業(yè)集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%負債利率為8%，所得稅率為25％。假定該子公司負債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進型70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。1解：（1）息稅前利潤=總資產(chǎn)20%保守型

2、戰(zhàn)略=100020%=200（萬元）激進型戰(zhàn)略=100020%=200（萬元）（2）利息=負債總額負債利率保守型戰(zhàn)略=100030%8%=24（萬元）激進型戰(zhàn)略=100070%8%=56（萬元）（3）稅前利潤（利潤總額）=息稅前利潤—利息保守型戰(zhàn)略=200—24=176激進型戰(zhàn)略=200—56=144（4）所得稅=利潤總額（應(yīng)納稅所得額）所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=17625%=44激進型戰(zhàn)略=14425%=36（5）稅后凈利（凈利潤）=利潤

3、總額—所得稅保守型戰(zhàn)略=176—44=132激進型戰(zhàn)略=144—36=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股60%）保守型戰(zhàn)略=13260%=79.2激進型戰(zhàn)略=10860%=.64.8（7）母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=100070%60%=420激進型戰(zhàn)略=100030%60%=180（8）母公司投資回報率保守型戰(zhàn)略=79.2420=18.86%激進型戰(zhàn)略=64.864.8=36%列表計算如下：保守型激進型息稅前利潤（萬元）10

4、0020%=200100020%=200利息（萬元）3008%=247008%=56稅前利潤（萬元）20024=17620056=144所得稅（萬元）17625%=4414425%=36稅后凈利（萬元）17644=13214436=108稅后凈利中母公司收益（萬元）13260%=79.210860%=64.8母公司對子公司的投資額（萬元）70060%=42030060%=180母公司投資回報（％）79.2420=18.86％64.818

5、0=36％分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻較低，而激進型則較高。同時，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財務(wù)風(fēng)險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要低，而激進型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要高。這種高風(fēng)險—高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風(fēng)險時需要權(quán)衡考慮的。2.已知某目標公司息稅前營業(yè)利潤為4000萬元，維持性資本支出1200萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率25%。請計算該

6、目標公司的自由現(xiàn)金流量。2解：自由現(xiàn)金流量＝息稅前營業(yè)利潤（1－所得稅率）－維持性資本支出－增量營運資本＝4000（1－25％）－1200－400＝1400（萬元）32009年底，某集團公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的該集團公司未來5年中的自由現(xiàn)金流量分別為3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元5年后的3（3）甲公司資產(chǎn)報酬率=370020000=18.5%（4）乙目標公司預(yù)計凈

7、利潤=520018.5%=962（萬元）（5）乙目標公司股權(quán)價值=96215=14430（萬元）5某集團公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有6000萬股普通股，2007年、2008年、2009年稅前利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率25%；該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲

8、企業(yè)預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預(yù)計需要支付的收購價款。5.解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（220023002400）3＝2300（萬元）甲企業(yè)近三年平均稅后利潤＝2300（125%）＝1725（萬元）甲企業(yè)近三年平均每股收益＝＝17256000＝0.29（元股）普通股股數(shù)稅后利潤甲企業(yè)每股價值＝每股收益市盈率＝0.2920＝5.8（元股）甲企業(yè)價值總額＝5.86000＝34800（萬元）集團公司收購甲企業(yè)60%的股權(quán)，預(yù)計需

9、支付的價款為：3480060%＝20880（萬元）6A公司2009年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負債表（簡表）2009年12月31日單位：萬元資產(chǎn)項目金額負債與所有者權(quán)益項目金額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)50000100000短期債務(wù)長期債務(wù)實收資本留存收益40000100007000030000資產(chǎn)合計150000負債與所有者權(quán)益合計150000假定A公司2009年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，現(xiàn)金股利支

10、付率為40%。公司營銷部門預(yù)測2010年銷售將增長12%，且其資產(chǎn)、負債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計算2010年該公司的外部融資需要量。6.解：（1）A公司2010年增加的銷售額為10000012%=12000萬元（2）A公司銷售增長而增加的投資需求為（150000100000）12000=18000（3）A公司銷售增長而增加的負債融資量為（500001