溢價(jià)期待落空 瑞福進(jìn)取成套人黑洞

1、溢價(jià)期待落空溢價(jià)期待落空瑞福進(jìn)取成套人黑洞瑞福進(jìn)取成套人黑洞時(shí)間：2012年08月18日09:08:19中財(cái)網(wǎng)昨日轉(zhuǎn)型后的瑞福進(jìn)取在深交所復(fù)牌上市交易，然而首日表現(xiàn)打破了很多投資者享受溢價(jià)的夢。這只平價(jià)發(fā)售的杠桿基金卻并沒有如市場預(yù)期的那么樂觀，而是全天震蕩下挫，收盤跌停。在擴(kuò)募期間，瑞福進(jìn)取超過90%的老客戶選擇了直接轉(zhuǎn)換，最終擴(kuò)募規(guī)模也超過了36億元，不過現(xiàn)在這種局面對(duì)老客戶而言無疑是雪上加霜。瑞福進(jìn)取似乎又成了一個(gè)“套人黑洞“。首

2、日即告跌停作為境內(nèi)首只分級(jí)基金瑞福分級(jí)基金的高杠桿份額，今年8月10日瑞福進(jìn)取完成延期擴(kuò)募后，該產(chǎn)品也成為境內(nèi)唯一一只單級(jí)平價(jià)發(fā)售、初始杠桿2倍、無配對(duì)轉(zhuǎn)換的純粹杠桿指數(shù)基金B(yǎng)類份額，跟蹤標(biāo)的指數(shù)深證100價(jià)格指數(shù)。在目前市場上大部分杠桿基金溢價(jià)的情況下，平價(jià)發(fā)售的瑞福優(yōu)先在上市前，不少基金分析師給出樂觀預(yù)期，尤其看好其上市初期的表現(xiàn)。然而讓人失望的是，瑞福進(jìn)取昨日上午10:30起在深圳證券交易所復(fù)牌，開盤報(bào)0.977元，下跌2.33%

3、。午后開盤不久便被直接打入跌停板，且以跌停報(bào)收。全天成交2.57億元，換手率9.22%。而數(shù)據(jù)顯示，瑞福分級(jí)基金的資產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)募后，逆市增長8稱，超過72億元。其中杠桿部分瑞福進(jìn)取，受到超過90%的來客戶的直接轉(zhuǎn)換，最終擴(kuò)募規(guī)模超過36億元，較擴(kuò)募錢的資產(chǎn)規(guī)模足足增加兩倍；而瑞福優(yōu)先則憑借優(yōu)于同類銀行理財(cái)產(chǎn)品的約定年化收益率一日售罄，吸進(jìn)超過50億元并啟動(dòng)比例配售。享受溢價(jià)只是一場夢事實(shí)上，在上市之前，不管是國投瑞銀基金公司本身，還是很

4、多第三方研究機(jī)構(gòu)，都傾向認(rèn)為瑞福進(jìn)取上市后出現(xiàn)溢價(jià)的概率大。背后的邏輯則是，目前場內(nèi)B級(jí)份額多處于溢價(jià)狀態(tài)，對(duì)瑞福進(jìn)取的三年封閉期似乎視而不見。這也是該產(chǎn)品在市場上獲得熱銷的一個(gè)重要原因。只是對(duì)于那些原本想享受溢價(jià)的投資者而言，這只是一場夢。而對(duì)于瑞福進(jìn)取的老客戶，這無疑是雪上加霜。作為我國最早發(fā)行的分級(jí)基金，今年7月17日到期后，這只封閉了近五年的產(chǎn)品，卻讓投資者黯淡收場。由于基金原本的設(shè)計(jì)缺陷，瑞福分級(jí)不管是進(jìn)取份額，還是被成為低風(fēng)

5、險(xiǎn)、有著“基準(zhǔn)收益差額累積彌補(bǔ)、強(qiáng)制分紅、有限本金保護(hù)三重保護(hù)機(jī)制“的優(yōu)先份額，均同時(shí)出現(xiàn)虧損，這也成為分級(jí)基金中罕見的奇葩?；蛟S是為了補(bǔ)償上一期分級(jí)A類，在這次的基金合同修改中約定，基金在分級(jí)運(yùn)作期內(nèi)，基金的資產(chǎn)凈值將優(yōu)先滿足瑞福優(yōu)先的本金及約定收益，剩余的基金資產(chǎn)歸瑞福進(jìn)取享有。瑞福優(yōu)先的約定年化收益率為“一年期銀行定期存款利率(稅后)3%“，不再和分紅掛鉤。凡事都有兩面性。這個(gè)約定，卻讓瑞福進(jìn)取的融資成本明顯高于同類型產(chǎn)品。“過高

6、的融資成本自然就削弱了瑞福進(jìn)取的杠桿價(jià)值?！坝惺袌龇治鋈耸繉?duì)此表示，此外，從類似的有期限的指數(shù)杠桿基金的歷史表現(xiàn)看，它們一直處于折價(jià)狀態(tài)。而從投資的角度，瑞福進(jìn)取的彈性低于目前市場主流B端，這或許都是昨日瑞福進(jìn)取跌停的主要原因。與此同時(shí)，指數(shù)不稀缺和規(guī)模過大等因素也是其中的原因。“倉位低是折價(jià)的原因，但主要還是封閉，不能配對(duì)贖回。如果按照封基來定價(jià)，目前市場上2年到期的折價(jià)13%，瑞福進(jìn)取是3年，折價(jià)要略高一點(diǎn)，但因是指數(shù)基金，再加上有