不同波動特性下金融市場風(fēng)險計量與規(guī)避.pdf

1、風(fēng)險是金融體系和金融活動的基本屬性之一,我們甚至可以把金融活動比喻為一種以(承擔(dān))風(fēng)險換取收益的博弈.因此,對風(fēng)險、風(fēng)險的測量及風(fēng)險管理技術(shù)的認識構(gòu)成了我們對現(xiàn)代金融認識最本質(zhì)、最深刻的一個方面,是我們認識和把握現(xiàn)代市場核心的最佳切入點和突破口.在諸多不同的金融風(fēng)險中,金融市場風(fēng)險具有特殊的地位.不僅所有的金融機構(gòu)都面臨著金融市場風(fēng)險,而且金融市場風(fēng)險往往是其它金融風(fēng)險的基礎(chǔ)原因.近年來,國際金融市場發(fā)生了很大的變化,金融全球化、自由化

2、、融資證券化等發(fā)展趨勢使得全球金融市場的波動性不斷加劇,金融工具所蘊涵的風(fēng)險結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜.這造成了市場因子的金融時序有其特有的特征,如"尖峰厚尾性",積聚性和爆發(fā)性,"杠桿作用",回報的波動持久性和均值回復(fù)現(xiàn)象等.如何在金融市場風(fēng)險計量中有效地捕捉到這些波動便成了風(fēng)險計量中的關(guān)鍵.該文的特色在于依據(jù)Hurst指數(shù)對金融時間序列的劃分來選擇或建造測量金融市場風(fēng)險的VaR模型.該文第一章介紹了金融市場風(fēng)險,并對金融風(fēng)險的本質(zhì)屬性及風(fēng)險的定價

3、做了較為深入的分析,之后對目前金融市場風(fēng)險的主要測量方法作了較為細致的研究:第二章著重分析金融市場的波動性,以及針對這些波動特性的金融市場風(fēng)險測量技術(shù),隨后將Hurst指數(shù)與VaR的概念結(jié)合起來提出修正的計量方法,修正模型的建立不僅繼承了VaR方法的原有優(yōu)點,還依據(jù)風(fēng)險的本質(zhì)屬性加入了紊亂度描述,使得對市場風(fēng)險的測量更科學(xué)、更全面;之后在該文的第三章里,選取了深市的九只股票對此模型進行了實證研究;最后一章則著重研究了金融市場風(fēng)險的規(guī)避,