市場狀態(tài)與基金投資者贖回行為關(guān)系的研究.pdf

1、本文采用2006至2012年季度資料,對中國開放式股票型基金投資者的贖回行為進(jìn)行實證研究。相較于過去探討中國基金投資者贖回行為的文獻(xiàn),本文不僅區(qū)分不同程度的獲利(大贏與小贏)與虧損(小輸與大輸),還更進(jìn)一步研究了,在不同市場狀態(tài)下,基金投資者是否會發(fā)生不同型態(tài)的贖回行為。
　　本文研究結(jié)果表明,在不同市場狀態(tài)下,當(dāng)基金投資者面對不同程度的獲利與虧損時,的確會發(fā)生不同型態(tài)的贖回行為。例如:在多頭市場狀態(tài),績效為大贏時,發(fā)現(xiàn)基金投資者

2、贖回大贏的意愿更低,即文獻(xiàn)上所稱贖回大贏意愿更低的私房錢效應(yīng);在盤整市場狀態(tài),績效為小輸時,基金投資者顯著地積極贖回小輸,即發(fā)生文獻(xiàn)上所稱積極贖回小輸?shù)哪嫣幹眯?yīng);在多頭市場狀態(tài),績效為小輸時,發(fā)現(xiàn)基金投資者贖回輸家不顯著,即文獻(xiàn)上所稱拙于贖回小輸?shù)奶幹眯?yīng);而在非多頭市場狀態(tài)(即空頭市場狀態(tài)與盤整市場狀態(tài)),績效為大輸時,基金投資者贖回大輸顯著,即發(fā)生文獻(xiàn)上所稱積極贖回大輸?shù)哪嫣幹眯?yīng)。
　　由于基金投資者在不同的市場狀態(tài)下,有