退市制度：中國證券市場選擇性功能發(fā)揮的關(guān)鍵.pdf

1、與發(fā)達的成熟市場相比，我國證券市場起步較晚。為了促進市場的快速發(fā)展，政府和監(jiān)管當局一段時間以來把市場的發(fā)展和監(jiān)管的重點放在發(fā)行和上市兩個環(huán)節(jié)上，退市制度的建立和實施則相對滯后。1998年，我國開始對連續(xù)兩年虧損的上市公司實行ST特別處理，1999年7月又出臺了針對連續(xù)三年虧損上市公司的PT特別轉(zhuǎn)讓制度，此后，由于上市資源的稀缺性及沒有建立起真正意義上的退市制度等原因，引起了市場過渡炒作ST、PT類股票的投機行為。2001年5月PT水仙退

2、市，標志著我國證券市場退市機制的正式啟動和實施，這在我國證券市場的發(fā)展史上具有里程碑的意義。退市制度基本建立以后，市場上各種各樣的問題還是不斷涌現(xiàn)，監(jiān)管層又進一步對退市制度進行了修訂和補充，包括代辦股份轉(zhuǎn)讓市場的建立及*ST警示制度的實施等等?！　∥覈C券市場退市制度的建立經(jīng)歷了漫長而艱難的過程，這其中隱含著深層次的原因。首先，我國的上市準入制度長期以來一直是采用政府主導(dǎo)下的審批制、核準制，使得上市資源非常稀缺，從而造成退市的難度很大

3、；其次，我國退市制度建立的過程也反映出我國經(jīng)濟體制從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中的一些特點，帶有濃厚的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的色彩；再者，我國證券市場自身存在的一些問題，特別是股權(quán)分置問題極大地阻礙了我國證券市場退市的進程；最后，重視保護中小投資者的利益，也是導(dǎo)致我國證券市場退市機制的一系列演變的一個重要原因?！　⊥ㄟ^對國外成熟資本市場的經(jīng)驗借鑒，完善我國退市制度可以從以下幾方面著手：一、建立包括主板市場、二板市場、場外交易市場及分散的柜臺交易