中國證券價格非線性行為研究.pdf

1、重慶大學(xué)博士學(xué)位論文中國證券價格非線性行為研究姓名：宿成建申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理指導(dǎo)教師：劉星20040220重慶大學(xué)博士學(xué)位論文2 0 0 2 年上證和深證綜合指數(shù)的方差變點(diǎn)，應(yīng)用二分分段法結(jié)合西沃茲信息標(biāo)準(zhǔn)，找出股指收益率序列中的所有方差( 波動性) 突變點(diǎn)，對這些交點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)意義進(jìn)行解釋。然后，應(yīng)用小波分析方法研究滬深股市的價格和波動性的特征以及兩市之間的溢出效應(yīng)。最后，利用灰色系統(tǒng)模型G M ( I ，1 ) ，對

2、上證指數(shù)的波動進(jìn)行了預(yù)測，并對模型的預(yù)測能力和適應(yīng)性進(jìn)行了分析。然后應(yīng)用A R C H ( A u t o r e g r e s s i v eC o n d i t i o n a lH e t e r o s k e d a s t i c i l y ) 和G A K C H ( G e n e r a l i z e d A R C H ) 模型來建立中國股票市場波動性預(yù)測模型并對非對稱波動性的進(jìn)行研究。通過研究，得出以下結(jié)論

3、：中國股市的波動性程度明顯大予成熟的股票市場如美國市場。而股市的波動性變點(diǎn)即股市收益率序列的方差變點(diǎn)能正確揭示國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國家宏觀經(jīng)濟(jì)以及政府出臺的有關(guān)股市的重大政策對股票市場的影響。滬深股市在變點(diǎn)出現(xiàn)的時間上呈現(xiàn)一定程度的協(xié)同性和獨(dú)立性，又說明了滬深股市相互影響而趨向統(tǒng)一的證券市場，同時在局部的時間范圍內(nèi)，它們又各自維持著自己的相對獨(dú)立的趨勢特征。滬深兩市之間存在著明顯的價格溢出效應(yīng)，而且溢出效應(yīng)呈現(xiàn)出此起彼落的態(tài)勢，滬市綜合指數(shù)收

4、益率的上一目變化一個單位會引起深市綜合指數(shù)的收益率變化負(fù)的O ．0 7 2 倍，而當(dāng)日滬綜合指數(shù)收益年變化為深綜合指數(shù)的收益年變化的負(fù)O ．0 6 1 6 倍。深市對滬市也存在著一定程度的負(fù)溢出效應(yīng)，但它要小于滬市對深市的溢出效應(yīng)。此外，滬深股市之間還存在著波動性的溢出效應(yīng)，滬綜合指數(shù)均方收益率的上～日變化一個單位會引起深綜合指數(shù)的均方收益率變化的負(fù)O ，2 8 6 個單位，而當(dāng)目的滬綜合指數(shù)均方收益率變化為深綜合指數(shù)的均方收益率變化的

5、負(fù)O ．2 8 6 倍，因而波動性的溢出效應(yīng)比價格的溢出效應(yīng)大。然而深市對滬市存在著正的波動性溢出效應(yīng)，其效果要小于滬市對深市的溢出效應(yīng)。灰色系統(tǒng)模型和G A R C H 模型均分別能夠成功地用于對我國股市的價格和波動性的建模與預(yù)測。灰色系統(tǒng)可以用來預(yù)測相對于不同的股票指數(shù)收盎率與其可能對應(yīng)的時間。而應(yīng)用G A R C H 模型則可以用來建立我國股市的波動性模型，從而對波動性作出預(yù)測以便為投資者預(yù)測投資風(fēng)險。此外，關(guān)于我國股市的不對稱波