基于BSV、DHS和HS模型的證券市場反應(yīng)行為理論與實證研究.pdf

1、對現(xiàn)實金融市場的實證研究越來越多地揭示,在市場中存在著用基于有效市場假說的標準金融學難以解釋的異?，F(xiàn)象.從而,結(jié)合心理學對個體決策的研究成果,能夠?qū)鹑谑袌霎惓，F(xiàn)象提出較為合理解釋的行為金融理論,在近來得到了迅速的發(fā)展.而金融市場的反應(yīng)過度和反應(yīng)不足現(xiàn)象,對于判別金融市場是否符合有效市場假說具有重要的意義.行為金融在對反應(yīng)過度和反應(yīng)不足進行實證檢驗的基礎(chǔ)上,進一步嘗試對其進行理論模型工作,其中較有影響力的是BSV模型、DHS模型和HS模

2、型.然而,雖然這些模型在其假設(shè)的基礎(chǔ)上均能較好地構(gòu)建符合邏輯的理論模型,但當考慮其是否適合解釋現(xiàn)實市場反應(yīng)過度和反應(yīng)不足的內(nèi)在形成機制時,檢驗?zāi)Ｐ偷幕A(chǔ)行為假設(shè)是否與現(xiàn)實市場(特別是我國證券市場)投資者的行為具有較好的一致性,則顯得尤為重要.因此,本論文在第1章對行為金融的發(fā)展歷史進行了回顧和評述,并在此基礎(chǔ)上為論文確立行為金融的視角.進而在第2章,對行為金融理論相關(guān)文獻進行了綜述,包括行為金融的理論基礎(chǔ),與市場有效性相關(guān)的行為金融議題

3、(包括反應(yīng)過度和反應(yīng)不足)和行為金融理論建設(shè)工作進行了探討.在第3章則對金融市場中的反應(yīng)過度和反應(yīng)不足現(xiàn)象進行了理論上的界定,同時對行為金融理論中研究反應(yīng)過度和反應(yīng)不足的主要模型(BSV、DHS和HS模型)及其可能存在的問題進行了綜合研究探討.而有關(guān)這些模型的基本行為假設(shè)的研究在第4章中展開.該章從心理理論的論據(jù)和市場環(huán)境對投資者行為可能存在的影響出發(fā),對BSV、DHS和HS模型假設(shè)的適用度進行更為細致的研究探討,定性地對各模型假設(shè)的適

4、用度進行區(qū)分.這些區(qū)分是否符合我國證券市場的實際情況,第5章給出了一定的結(jié)論.在第5章中,使用調(diào)查問卷對我國證券市場投資者的行為,特別是作為BSV、DHS和HS模型假設(shè)的行為因素進行實際調(diào)查研究,在對調(diào)查問卷進行統(tǒng)計分析的結(jié)果基礎(chǔ)上,考察了各模型行為假設(shè)在我國證券市場的適用性,從而認為HS模型較為適合對我國證券市場的反應(yīng)過度和反應(yīng)不足進行合理解釋.從而在第6章對我國證券市場反應(yīng)過度和反應(yīng)不足的實證研究,以年度盈利報告公布為事件,對我國證