股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效——上市公司一股獨(dú)大現(xiàn)象的實(shí)證研究.pdf

1、目的:股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理體系的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ),它首先決定了公司的控制結(jié)構(gòu),進(jìn)而決定了內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)的構(gòu)成和運(yùn)作,并通過內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)對整個公司治理的效率發(fā)生作用.國有股這個大股東的存在會對我們的公司治理以及績效會產(chǎn)生什么樣的影響呢?這就是該文試圖要回答的問題.該以1997年以前的滬深兩地上市的173個制造業(yè)企業(yè)1997年至2001年5年間的865個觀測值為樣本,通過實(shí)證分析,從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和股權(quán)構(gòu)成三個方面研究了公司治理中的股權(quán)結(jié)構(gòu)對

2、公司業(yè)績的影響.該文建立的模型是以標(biāo)準(zhǔn)Coll-Douglas生產(chǎn)函數(shù)為基礎(chǔ),并將靜態(tài)的生產(chǎn)函數(shù)加以變化使其能反應(yīng)企業(yè)產(chǎn)出的持續(xù)變化,即企業(yè)價值長期的增長.該文的研究發(fā)現(xiàn),一定程度的股權(quán)集中對換公司的治理和業(yè)績都是有好處的.而中國上市場公司的第一大股東以國有股為主,且比例偏高,超出了適宜的股權(quán)集中程度.此外,第一大股東行為及其對公司績效的影響依賴于其所持有的股權(quán)比例,同時,第一大股東的所有權(quán)性質(zhì)的不同,對企業(yè)業(yè)績的影響也是不同的:國有股