中小企業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值【文獻(xiàn)綜述】

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）中小企業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值3值和公司債券的市場(chǎng)價(jià)值兩部分組成。在市場(chǎng)完全有效的情況下，公司股票價(jià)格和債券價(jià)格能夠正確的反映所有相關(guān)信息，這時(shí)公司市場(chǎng)價(jià)值等于公司價(jià)值。但由于現(xiàn)實(shí)中市場(chǎng)的非完全有效性，公司市場(chǎng)價(jià)值與公司價(jià)值之間存在偏差，因此實(shí)際操作中的公司價(jià)值常常用代理變量來表示，常用的有財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)，然而諸多代理指標(biāo)也由于各自的缺陷受到眾多學(xué)者的質(zhì)疑。3資本

2、結(jié)構(gòu)理論文獻(xiàn)綜述在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的研究由來已久。1958年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪格罩安妮和米勒在其開創(chuàng)性論文《資本成本、公司融資與投資理論》中提出了著名的MM理論，由此開創(chuàng)對(duì)公司融資方式選擇理論或公司融資結(jié)構(gòu)理論的現(xiàn)代研究。Jensen&Meekling（1976）從對(duì)管理層激勵(lì)的角度考察了融資方式的最優(yōu)選擇問題。他們認(rèn)為公司通過負(fù)債融資，可以使管理層擁有的公司股份保持較高的比例，從而激勵(lì)管理層更加努力地工作，并降低代理成本，

3、因此負(fù)債融資優(yōu)于股權(quán)融資。20世紀(jì)70年代，隨著不對(duì)稱信息理論體系的建立，有關(guān)公司融資問題的研究得到進(jìn)一步發(fā)展。Myers&Majluf（1984）在Rose研究的基礎(chǔ)上進(jìn)一步考察了不對(duì)稱信息對(duì)融資成本的影響，發(fā)現(xiàn)這種信息會(huì)促使公司盡可能少用股票融資，因?yàn)樾鹿砂l(fā)行總會(huì)使股價(jià)下跌。但是，多發(fā)債券又會(huì)使公司受到財(cái)務(wù)危機(jī)的制約。在這種情況下，公司融資結(jié)構(gòu)選擇的順序是：先是內(nèi)部融資，然后是負(fù)債融資，最后是股權(quán)融資，由此發(fā)展了公司融資方式的融資優(yōu)

4、序理論。這一“偏好順序”基本符合發(fā)達(dá)國(guó)家融資順序的實(shí)際情況。4公司價(jià)值理論文獻(xiàn)綜述公司價(jià)值理論起源于20世紀(jì)60年代初期的美國(guó)，40年來企業(yè)價(jià)值理論在西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到很大發(fā)展和應(yīng)用。面對(duì)經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢(shì)和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，以企業(yè)價(jià)值最大化的戰(zhàn)略目標(biāo)來經(jīng)營(yíng)企業(yè)已廣為流行，企業(yè)價(jià)值被公認(rèn)為是21世紀(jì)企業(yè)的共同目標(biāo)。隨著我國(guó)改革開放的深入和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的興起，企業(yè)價(jià)值理論也逐漸引入我國(guó)，并在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等方面得到廣泛應(yīng)用，目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)理