上市（櫃）及上市（櫃）後管理制度改進方案

1、1,上市（櫃）及上市（櫃）後管理制度改進方案,行政院金融監(jiān)督管理委員會證券期貨局,2,大綱,壹、研議經(jīng)過 貳、承銷制度改進方案參、上市（櫃）制度改進方案肆、強化上市（櫃）後管理制度 伍、落實專家職能及建立差異化管理陸、制度效益及推動方式,3,壹、研議經(jīng)過,一、成立專案小組：依據(jù)本會第四次委員會議決議成立「提昇證券發(fā)行市場品質(zhì)專案小組」，每週定期召開會議計十六次。二、本次已完成改革方案之重點事項：(一)承銷制度改革方案(二

2、)檢討改進上市（櫃）制度(三)強化上市（櫃）後管理(四)落實專家職能及建立差異化管理機制,4,貳、承銷制度改革方案,一、初次上市（櫃）承銷價格訂定合理化，反映市場需求二、引進初次上市（櫃）案件價格穩(wěn)定措施 三、承銷配售方式選擇自由化，提高承銷商配售自主性四、承銷商專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮,5,新承銷制度,承銷股份來源,承銷價格,原則：新股例外：公營事業(yè)、BOT、執(zhí)行過額配售等,掛牌首五營業(yè)日,IPO承銷價格訂定合理

3、化,IPO價格穩(wěn)定措施,配售方式自由化,專業(yè)與自律機制之發(fā)揮,廢除慣用公式，承銷商發(fā)揮專業(yè)評價功能與發(fā)行公司議定,取消漲跌幅限制,過額配售機制,特定股東限制,強化資訊公開,承銷商分級管理,,,,,承銷商配售自主性,簡化公開申購作業(yè),,,,公開申購部分不超過20%(除公營事業(yè)外),應(yīng)預(yù)扣價款，並降低申購手續(xù)費,,,執(zhí)行價格穩(wěn)定之能力列入分級管理指標,,執(zhí)行過額配售及主辦承銷商進行價格穩(wěn)定措施情形之資訊應(yīng)公開,,約定一定時間之閉

4、鎖期不得出售持股,,增訂承銷配售規(guī)範,,承銷收費合理化,加強專業(yè)人員責(zé)任與公會自律,,,,,,全數(shù)詢?nèi)φ呷詰?yīng)配售自然人且預(yù)繳價款、注意股權(quán)分散以形成公正價格,取消包銷先行認購，並提高手續(xù)費上限,訂定承銷商自律規(guī)範，以加強專業(yè)人員責(zé)任；如有違反，由公會議處,,,協(xié)調(diào)股東提出老股(上限15%)供過額配售,,,,,,,,,,,,,,,,承銷制度改進方案彙總表,,6,一、IPO承銷價格訂定合理化,現(xiàn)況說明 鼓勵以新股承銷，實務(wù)上仍以老股

5、辦理者居多。承銷價格常有偏離。,改進措施 原則：應(yīng)以發(fā)行新股方式辦理公開承銷。例外：公營事業(yè)、BOT事業(yè)及履行過額配售協(xié)議等。,（一）公開承銷之股份來源,7,一、 IPO承銷價格訂定合理化(續(xù)),現(xiàn)況說明採承銷價格慣用公式較不具彈性，且承銷商專業(yè)評價功能亦未能有效發(fā)揮。,改進措施廢除承銷價格慣用計算公式，由承銷商專業(yè)評估後與發(fā)行公司訂定。價格決定方式應(yīng)揭露於公開說明書。,（二）承銷價格訂定方式,8,一、 IPO承銷價格訂定

6、合理化(續(xù)),現(xiàn)況說明 1.同一般交易為7%。2.導(dǎo)致IPO掛牌常有連續(xù)數(shù)日漲停或跌停之情況，未能迅速反應(yīng)正常價格。,改進措施　 放寬初次上市（櫃）掛牌首五個營業(yè)日之漲跌幅限制。,(三)掛牌之漲跌幅限制,9,二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施,(一)欠缺類似國外安定操作之機制。(二)原股東因持股成本低廉，常於掛牌後即賣出持股，造成股價下跌。(三)缺乏誘因及機制，承銷商鮮少進行穩(wěn)定措施。,現(xiàn)況說明：,10,二、引進IPO案件價格穩(wěn)定

7、措施(續(xù)),(一)引進過額配售機制，發(fā)揮穩(wěn)定價格功能 1.簽訂「過額配售協(xié)議」：承銷商應(yīng)與發(fā)行公司約定，協(xié)調(diào)股東提出承銷總數(shù)一定比例（上限15%）老股，供承銷商於承銷期間進行過額配售。,改進措施：,11,二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù)),(一)引進過額配售機制，發(fā)揮穩(wěn)定價格功能(續(xù)) 2.IPO掛牌放寬漲跌幅之五個營業(yè)日內(nèi)：,改進措施：,,,,,,掛牌日,P,掛牌後第五個營業(yè)日,,,P’,Ｐ’＞P,P’＜P

8、,a.股價上漲時：承銷商就執(zhí)行過額配售之款項交付予提供老股之股東。,b.股價下跌時：承銷商優(yōu)先以過額配售款項，透過在它處開立之承銷帳戶，自交易市場買入股票，交還提供老股之股東。,c. 承銷團不得以低於承銷價之價格賣出持股。,12,二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù)),(二)限定特定股東出售股票承銷商與發(fā)行公司約定，特定股東應(yīng)承諾一定期間(至少三個月)不得出售持股，俾維持價格穩(wěn)定。(三)強化資訊公開1.承銷商如擬執(zhí)行過額配售者，應(yīng)併

9、承銷契約公告。2.掛牌放寬漲跌幅之五個營業(yè)日內(nèi)，承銷團因執(zhí)行過額配售或自營商部門買賣發(fā)行公司股票之情況，亦應(yīng)每日辦理資訊公開。(四)分級管理 承銷商是否發(fā)揮功能穩(wěn)定承銷價格，將列入券商分級管 理之指標。,改進措施：,13,三、承銷配售方式選擇自由化,現(xiàn)況說明 1.50%詢價圈購+50%公開申購。2.50%競價拍賣+50%公開申購。3.承銷總數(shù)未達三百萬股者，亦得採全數(shù)公開申購配售。,改進措施 承銷配售選擇更自

10、由化除公營事業(yè)外，配售方式由承銷商自由擇定，但兼採公開申購配售者，亦不得高於20%。,(一)承銷配售方式,14,三、承銷配售方式選擇自由化(續(xù)),現(xiàn)況說明 1.申購手續(xù)費每件30元，但中籤者不一定繳款。2.影響承銷時程，且易有以人頭戶申購之不當情事。,改進措施 簡化公開申購配售1.承銷商應(yīng)對申購者預(yù)扣承銷價款。2.申購手續(xù)費調(diào)整為每件20元。,(二)公開申購配售作業(yè),15,四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮,(一) 承銷商常有

11、配合大股東而作不當配售情事。(二)承銷商須先自行認購10%~25%，導(dǎo)致多係賺取股票價差，而使承銷收入來源不合理。(三)承銷商進行配售作業(yè)缺乏自律。,現(xiàn)況說明 ：,16,四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù)),(一)增訂證券承銷商配售規(guī)範 1.採全數(shù)詢價圈購辦理者，得保留不超過20%配售給非承銷團券商之自然人客戶，且應(yīng)收取圈購保證金。 2.詢?nèi)Τ袖N案件結(jié)束後應(yīng)將配售明細等資料報公會備查。,改進措施：,17,四、專業(yè)功能與自律

12、機制之發(fā)揮(續(xù)),(二)導(dǎo)正承銷配售專業(yè)化及承銷業(yè)務(wù)收費來源合理化 1.取消包銷案件承銷商應(yīng)先行認購10%至 25%之規(guī)定。 2.將包銷及代銷手續(xù)費上限分別提高為10%及5%。,改進措施：,18,四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù)),(三)加強會員自律證券承銷商如有違反自律規(guī)定者，將由公會紀律委員會議處，情節(jié)重大者，經(jīng)公會理事會決議後得報主管機關(guān)。,改進措施：,19,參、上市(櫃)制度改進方案（一）,,承銷商進行輔導(dǎo),,,

13、辦理公開發(fā)行,,十二個月,,三個月,,,送件申請上市(櫃),,取消制式輔導(dǎo)期規(guī)定,1.評估報告內(nèi)容形式簡化、實質(zhì)強化。2.強化律師及會計師職能。,,撰寫承銷商評估報告,,增加興櫃交易觀察期為六個月,,經(jīng)理部門審查,,1.上市（櫃）積極條件合理化、檢討不宜上市櫃條款。2.上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序修正同IPO規(guī)定。3. 強化分割受讓公司簡易上市（櫃）之審查程序。,,,,,,審查條件及作業(yè)(書面及實審),,,,上市(櫃)審議委員會,,,建立差

14、異化管理制度A級承銷商免實地審查,,由證交所及櫃買中心董事會審酌其定位與功能後決定存廢，且應(yīng)權(quán)責(zé)明確。,,興櫃掛牌,20,,,,對外公開銷售並達股權(quán)分散標準,符合集保規(guī)範,,,1.放寬董、監(jiān)事因身份變更而持股領(lǐng)回之規(guī)定。2.放寬BOT事業(yè)集保規(guī)範，以鼓勵投資。,1.原則以新股對外公開銷售。2.提撥比率一律為以擬上市（櫃）資本額的10%以上。,,新承銷制度改革方案,,編製公開說明書,,修正公開說明書編製內(nèi)容，並增加風(fēng)險預(yù)告及承銷價格

15、訂定資訊揭露規(guī)定。,,,,,,董事會,上市(櫃)契約函報主管機關(guān),,掛牌上市(櫃),,上市(櫃)後管理制度,參、上市(櫃)制度改進方案（二）,,研議刪除證交法第141條等報主管機關(guān)核準之相關(guān)規(guī)定，且將再召開公聽會聽取外界意見。,21,輔導(dǎo)期,興櫃交易期間,取消制式輔導(dǎo)期間規(guī)定,審議委員會,輔導(dǎo)功能形式降低、實質(zhì)加強,上市（櫃）條件合理化,強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查,適度放寬集保及承銷比率規(guī)定,提高申請上市(櫃)

16、要件須在興櫃交易滿六個月,由證交所及櫃買中心決定其存廢，但應(yīng)權(quán)責(zé)明確,修正上市（櫃）積極條件,檢討不宜上市(櫃)條款,強化櫃轉(zhuǎn)市之審查,強化分割程序及簡易上市（櫃）之審查,,,,放寬集保規(guī)範,適度調(diào)整IPO公開銷售比率,,,,放寬董、監(jiān)事因身份變更得領(lǐng)回持股規(guī)定，及BOT申請上市（櫃）暨集保期間內(nèi)現(xiàn)金增資之集保規(guī)定,IPO案件至少以擬掛牌資本額的10%辦理公開銷售,,,強化辦理分割案件應(yīng)公開及提交股東會討論之內(nèi)容，並將第2、

17、3類簡易上市（櫃）之審查程序修正同IPO規(guī)定,,修正上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序同IPO規(guī)定,,實質(zhì)強化、形式簡化，且充分考量集中市場與店頭市場之定位，全面檢討不宜上市（櫃）條款,,增加承銷價格訂定資訊之揭露,,修正公開說明書編製規(guī)定,,,,所採用之方法、與同業(yè)之比較、興櫃市場資料及參採專家之意見內(nèi)容,增加風(fēng)險預(yù)告及律師資訊揭露，並簡化編製規(guī)定,,,縮短上市設(shè)立年限為三年、調(diào)整上櫃獲利能力、明確主辦推薦承銷商權(quán)責(zé),,,,,,,,,,,

18、,,上市(櫃) 制 度 改 進 方 案 彙 總 表,加強公開說明書編製內(nèi)容,,,,,,,,,,上市（櫃）制度,22,現(xiàn)況說明 1.輔導(dǎo)期：申請上市（櫃）前一律應(yīng)連續(xù)輔導(dǎo)滿十二個月，欠缺彈性。2.興櫃交易期間：滿三個月即得申請，制度經(jīng)驗恐有不足。,改進措施1.取消制式輔導(dǎo)期間規(guī)定。2.增加興櫃交易觀察期間：提高申請上市(櫃)要件須在興櫃交易滿六個月。,（一）取消輔導(dǎo)期規(guī)定，檢討興櫃交易期間,一、輔導(dǎo)功能形式降低、實質(zhì)加強,23,

19、（二）調(diào)整審議委員會組成,現(xiàn)況說明 1.組成：由內(nèi)部三名，外部十二名委員組成。2.經(jīng)驗：成員多係財務(wù)、會計、法務(wù)面專家，審議過程對產(chǎn)業(yè)面之瞭解較不足。,改進措施由證交所及櫃買中心董事會審酌審議委員會之定位與功能後自行決定是否保留設(shè)置，但應(yīng)明確權(quán)責(zé)。,一、輔導(dǎo)功能形式降低、實質(zhì)加強（續(xù)）,24,現(xiàn)況說明 1.獲利能力以稅前純益及營業(yè)淨(jìng)利占實收資本額達一定比率檢測之規(guī)定，不利國內(nèi)中小企業(yè)將生產(chǎn)基地設(shè)於海外之佈局策略。2.申請上櫃應(yīng)

20、經(jīng)二家以上證券商書面推薦，惟未明確規(guī)範權(quán)責(zé)，不利分級管理。,改進措施1.縮短上市設(shè)立年限為三年。2.調(diào)整上櫃獲利能力：刪除檢測營業(yè)利益之規(guī)定；並將原檢測最近二個會計年度之稅前純益占實收資本額比率規(guī)定，由2%提高為3%。3.明確主辦推薦承銷商權(quán)責(zé)。,（一）修正上市（櫃）積極條件,二、上市（櫃）條件合理化,25,二、上市（櫃）條件合理化（續(xù)）,現(xiàn)況說明 1.現(xiàn)行不宜上市（櫃）條款各有14款規(guī)定，且另有具體認定標準等補充規(guī)定。2.部

21、分條款應(yīng)有簡化必要，以利企業(yè)發(fā)展。3.未充分考量集中市場與店頭市場之定位。,改進措施修正後不宜上市條款計12款、不宜上櫃條款10款：1.刪除合併他公司及設(shè)算非金融機構(gòu)借款利息後有不符合獲利能力之規(guī)定。2.刪除不宜上櫃條款公司營運狀況顯有重大衰退、大量股權(quán)移轉(zhuǎn)之規(guī)定。,（二）檢討不宜上市(櫃)條款,26,現(xiàn)況說明1.程序較初次申請上市審查程序?qū)掦?；僅進行書面審查、經(jīng)理部門審查及提報董事會決議，尚毋需經(jīng)上市審議委員會決議同

22、意。2.實務(wù)上，每年申請由上櫃轉(zhuǎn)上市之公司家數(shù)遠較初次申請上市公司家數(shù)為多。,改進措施1.增強審查深度：將比照修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。2.強化連繫機制：櫃買中心應(yīng)配合提供公司上櫃期間之相關(guān)資料，以供證交所審查參考。,三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查,（一）強化上櫃轉(zhuǎn)上市之審查,27,現(xiàn)況說明１.現(xiàn)行簡易上市（櫃）之審查標準及程序均較IPO案件寬鬆。２.企業(yè)可能將較有發(fā)展?jié)摿χ块T及資源分割出去，並進行不合理

23、之股份交易而損及被分割公司股東權(quán)益。,改進措施1.強化企業(yè)分割決策程序：分割案件達一定規(guī)模者，應(yīng)加強公平鑑價、資訊揭露及提交股東會討論之議案內(nèi)容。2.加強簡易上市（櫃）之審查：將現(xiàn)行企業(yè)分割簡易上市（櫃）案件之第二、三種型態(tài)審查程序，比照修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。,三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查（續(xù)）,（二）加強分割程序及簡易上市（櫃）之審查,28,現(xiàn)況說明1.集保期間董、監(jiān)事尚不得因身分變更而領(lǐng)回其持股，影響

24、創(chuàng)投事業(yè)對新興產(chǎn)業(yè)資金挹注之意願。2.BOT事業(yè)上市（櫃）之集保成數(shù)為實收資本額50%，另集保期間內(nèi)辦理之增資亦應(yīng)再提出50%集保，不利其籌措營運資金。,改進措施1.提供退出機制：放寬董、監(jiān)事於公司掛牌日起屆滿二年後至保管期間屆滿止，得洽現(xiàn)任或初次申請上市時之董、監(jiān)事補足同額股數(shù)後領(lǐng)回其持股。2.鼓勵投資BOT事業(yè)：放寬BOT事業(yè)申請上市（櫃）採「級距遞減式」計算集保成數(shù)，並刪除於集保期間內(nèi)辦理現(xiàn)金增資應(yīng)再提出集保之規(guī)定。,（一）

25、放寬集保規(guī)範,四、適度放寬集保及承銷比率規(guī)定,29,現(xiàn)況說明1.已達股權(quán)分散標準者，應(yīng)提出擬上市（櫃）資本額的10%辦理公開銷售；未達者則依資本額高低由20%累退計算提撥數(shù)額。2.實務(wù)上，申請上市（櫃）公司多係於事前已規(guī)劃到達股權(quán)分散。,改進措施IPO案件一律至少以擬上市（櫃）資本額的10%辦理公開銷售，但公司股權(quán)分散仍應(yīng)達規(guī)定標準。,（二）適度調(diào)整IPO公開銷售比率,四、適度放寬集保及承銷比率規(guī)定（續(xù)）,30,現(xiàn)況說明1.關(guān)於

26、公司風(fēng)險事項之揭露較為分散，投資人容易忽略相關(guān)資訊。2.財務(wù)預(yù)測資訊將改採自願。,改進措施1.增加風(fēng)險預(yù)告資訊彙整揭露，且應(yīng)於封面以顯著文字提醒投資人詳閱，並註明參閱頁次。2.增列律師資訊揭露，並刪除財務(wù)預(yù)測、與財務(wù)報告資訊重複者及與本次發(fā)行較無關(guān)資訊之刊載規(guī)定。,（一）修正IPO及SPO公開說明書編製規(guī)定,五、加強公開說明書編製內(nèi)容,31,現(xiàn)況說明新承銷制度已刪除承銷價格採慣用公式計算參考價格之規(guī)定。,改進措施IPO公開說明

27、書應(yīng)揭露承銷價格訂定資料:1.所採用的計算方法及其與國際慣用方式之比較。2.與已上市櫃同業(yè)之比較情形。3.參考財務(wù)專家之意見或鑑價報告之內(nèi)容及結(jié)論。4.最近三個月興櫃市場掛牌之各月平均股價及成交量資料。5.承銷商對承銷價合理性出具之評估意見。,（二）增加承銷價格訂定資訊之揭露,五、加強公開說明書編製內(nèi)容（續(xù)）,32,肆、強化上市（櫃）後管理制度,,,強化平時及例外管理,,健全動態(tài)管理機制,,,落實公司治理，保障股東權(quán)

28、益,,,,健全平衡員工紅利政策,,,建立精華版公開資訊觀測站,董監(jiān)事及經(jīng)理人之報酬按性質(zhì)採彙總方式揭露。,,,,重大異常案件機動處理,強化各單位對募資案件之連繫,,,,全盤檢討平時管理指標,增列必要受查指標項目,縮短查核期間、提高查核比率,,,,,,,,,,加強募資案件之管理,,,強化公司債發(fā)行品質(zhì),,,,加強募資計畫控管機制,,衡平國內(nèi)外退件條款,強化海外募資案件之管理,,檢討國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導(dǎo)引公司選擇最適籌資管道,

29、,,落實償債計畫,強化債信資訊公開,,,應(yīng)按季洽主辦承銷商或簽證會計師評估募資計畫執(zhí)行情形,,,海外券商應(yīng)聲明善盡注意符合國內(nèi)法令規(guī)定及配合查核需要提供配售名單,,強化特定人及策略性投資人資訊之事前公開,,,,,,,,上市(櫃)後管理制度,,,加強券商評估海外轉(zhuǎn)換公司債程序,,發(fā)行條件不合理者，承銷商應(yīng)自律不宜輔導(dǎo)送件,,,小額募資宜輔導(dǎo)國內(nèi)發(fā)行,33,現(xiàn)況說明1.對上市（櫃）公司財務(wù)業(yè)務(wù)平時例外管理偏重財務(wù)面指標，對非財務(wù)面之因素未

30、加強控管。2.對查核期間及查核比率尚有改進空間。,改進措施全盤檢討平時管理指標：財務(wù)面及業(yè)務(wù)面異常指標併行，及增列必要受查指標項目。,（一）強化平時例外管理機制,一、增強上市（櫃）公司財務(wù)業(yè)務(wù)之監(jiān)理,（二）強化對上市（櫃）公司機動管控及通報機制,34,現(xiàn)況說明對外募集資金之案件，僅須在變更時，方須洽請原主辦承銷商表示意見；未能有效控管，及落實專家功能。,改進措施1.強化募資計畫執(zhí)行控管：對募資計畫之執(zhí)行，發(fā)行人應(yīng)洽原主辦承銷商或

31、簽證會計師按季評估執(zhí)行情況至計畫執(zhí)行完畢。2.納入退件條款：發(fā)行人前次募資有應(yīng)辦理計畫變更而未辦理情事者，將不同意（核準）其募資案件。,（一）加強募資計畫執(zhí)行之控管機制,二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制,35,現(xiàn)況說明1.發(fā)行公司可能要求將海外有價證券不當配售予特定人。2.對海外募資案件之控管機制，尚有不足。,改進措施1.海外承銷商應(yīng)聲明善盡注意海外有價證券之發(fā)行條件、認購對象符合國內(nèi)相關(guān)法令規(guī)定，及適時提供海外配售名單。2

32、.強化特定人及策略性投資人資訊之事前公開：屬特定人或策略性投資人者，應(yīng)於承銷結(jié)案前揭露及公開；如有其他鉅額認購者（10%以上），其名單並應(yīng)於發(fā)行後十日內(nèi)併同其他應(yīng)申報文件向本會申報。3.加強券商評估程序：尚不強制海外轉(zhuǎn)換公司債案件接受信用評等，惟證券商承接案件前應(yīng)評估公司債發(fā)行條件之合理性，。4.承銷商應(yīng)輔導(dǎo)小額（二千萬美元以下）籌資案件於國內(nèi)發(fā)行。,（二）強化海外募資案件管理機制,二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制（續(xù)）,36,現(xiàn)

33、況說明1.現(xiàn)行國內(nèi)募資案件退件條款計二十四款；海外案件退件條款規(guī)定則有十五款。2.國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，可能影響公司籌資方式之規(guī)劃。,改進措施1.全面檢討國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導(dǎo)引公司選擇最適籌資管道。 2.修正後國內(nèi)案件退件條款原則計十九款，及海外案件退件條款原則調(diào)整為十八款。,（三）衡平國內(nèi)、外案件退件條款,二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制（續(xù)）,37,現(xiàn)況說明1.部分公司未依原計畫按期提撥償債資金來源

34、，致發(fā)生違約風(fēng)險。2.現(xiàn)行公司法及證券交易法對發(fā)行公司債雖有規(guī)範，但公司可能藉由發(fā)行不合理條件之轉(zhuǎn)換公司債以規(guī)避相關(guān)規(guī)定。,改進措施1. 落實償債計畫：應(yīng)依公司法規(guī)定擬具償債資金之籌集計畫及保管方法。2. 強化債信資訊公開：於公開資訊觀測站建置「債信專區(qū)」公開相關(guān)資訊。3. 發(fā)行條件不合理者予以退件。4. 承銷商自律規(guī)範：(1)券商公會應(yīng)就具股權(quán)性質(zhì)之公司債募資案件，其 發(fā)行條件之合理性訂定自律規(guī)範。(2)承銷商應(yīng)善盡專

35、業(yè)功能，對於未符資格要件及發(fā)行條件不合理者，應(yīng)自律不予送件，以維公司債品質(zhì)。,（四）強化公司債發(fā)行品質(zhì),二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制（續(xù)）,38,現(xiàn)況說明1.部分公司對員工採分紅配股而股東以現(xiàn)金股利方式分配盈餘。2.未衡平員工股利政策，導(dǎo)致股本膨脹、稀釋每股盈餘且影響股東權(quán)益之情事。,改進措施1.平衡員工紅利政策：不宜員工分派全數(shù)採股票紅利，而分派股東則為現(xiàn)金股利，且員工紅利發(fā)放總額依市價（採用會計期間最後一個月平均收盤價）

36、計算不得高於可分配盈餘之50％，且不得高於本期稅後純益之50％。2.強化員工分紅資訊揭露:應(yīng)將當年度員工紅利依市價計算後之資訊提報股東會，並加強相關(guān)員工紅利資訊之揭露。3.納入退件條款：未依規(guī)定辦理者，將不同意其盈餘轉(zhuǎn)增資案件。,（一）合理規(guī)範上市(櫃)公司員工紅利政策,三、落實公司治理，保障股東權(quán)益,39,現(xiàn)況說明1.公開資訊觀測站資訊繁多，投資人反不易利用。2.董、監(jiān)及經(jīng)理人員所獲致酬勞資訊分別列示，可能造成個人不必要之困擾

37、。,改進措施1.建立精華版公開資訊觀測站資訊。2.酬勞按性質(zhì)彙總揭露：依酬勞性質(zhì)分類，揭露董、監(jiān)事及經(jīng)理人（含員工認股權(quán)部分）之取得者名單及各類酬勞彙總金額，並列示其占盈餘之比例；員工紅利亦揭露經(jīng)理人所獲紅利之彙總資訊。,（二）檢討公開資訊觀測站及董監(jiān)事、經(jīng)理人報酬及員工紅利揭露方式,三、落實公司治理，保障股東權(quán)益（續(xù)）,40,現(xiàn)況說明1.現(xiàn)行管理機制缺乏導(dǎo)引承銷商良性競爭之誘因。2.新承銷制度賦予承銷商高度自主性，另宜配套強化

38、其責(zé)任。,改進措施1.成立審議分級制度：)按基本面、品質(zhì)面及懲處面建立分級指標。2.執(zhí)行差異化管理3.加強承銷商缺失處分措施 ：(1)IPO案件：各單位之懲處紀錄應(yīng)併計，並檢討加重現(xiàn)行懲處規(guī)定，且應(yīng)即時落實執(zhí)行。(2)SPO案件：配合承銷制度改進，就案件相關(guān)事項查處原承銷商之責(zé)任；另券商公會應(yīng)建立承銷商缺失紀錄資料庫。,一、建立承銷商差異化管理機制,伍、落實專家職能及建立差異化管理機制,41,現(xiàn)況說明現(xiàn)行IPO、S

39、PO制度尚未有效發(fā)揮律師於國外實務(wù)作業(yè)上應(yīng)有之專業(yè)職能。,改進措施1.職能：就公司公開說明書是否依規(guī)定編製及法律訴訟事項之影響等予以進行複核，填列檢查表並出具法律意見書。2.資格：於一定年限內(nèi)未曾受懲誡，且不得與公司、會計師及承銷商具實質(zhì)關(guān)係。3.公開說明書：應(yīng)揭露法律意見書，且封裏應(yīng)增列複核律師之相關(guān)資料。,二、強化及整合IPO、SPO案件之律師職能,伍、落實專家職能及建立差異化管理機制（續(xù)）,42,現(xiàn)況說明未對外承銷之案件，

40、會計師複核意見為重要審查依據(jù)。,改進措施1.會計師出具複核意見之案件，如發(fā)現(xiàn)有違失事項者，將從嚴對會計師懲處。2.將洽會計師公會研議就會計師缺失紀錄建立資料庫。,三、落實會計師複核功能,伍、落實專家職能及建立差異化管理機制（續(xù)）,43,現(xiàn)況說明1.部分評估內(nèi)容與其他申報(請)書件重複。2.承銷商、會計師、律師專業(yè)評估事項有所重疊。,改進措施1.減少重複評估事項：刪除與其他申報(請)書件內(nèi)容重複之評估事項。2.落實評估回歸專業(yè)

41、：修正評估報告內(nèi)容，以落實各專家職能。3.加強重大業(yè)績事項變化評估及強化發(fā)行人資訊揭露內(nèi)容。,四、強化承銷商評估報告實質(zhì)內(nèi)涵,伍、落實專家職能及建立差異化管理機制（續(xù)）,44,陸、制度效益及推動方式,,,一、新制度推動預(yù)計效益：,(二)健全上市（櫃）制度：,1.與國際證券市場接軌,2.增加國內(nèi)證券市場競爭力,3.提供上市(櫃)作業(yè)彈性,(三)強化上市（櫃）後管理制度：,1.建立有效篩選指標及機動處置機制,2.衡平管理國內(nèi)、外募資案件,

42、3.衡平員工紅利政策，落實公司治理,(四)落實專家職能：,1.藉重專家職能以增加審查效率,2.建立承銷商差異化管理制度，以培養(yǎng)具國際競爭力,3.落實專家職能及責(zé)任,(一)承銷制度改革方案：,1. IPO案件承銷價格之訂定更合理。,2.承銷配售作業(yè)更自主性及自由化，符合國際實務(wù)。,3.有助提昇國內(nèi)承銷商之專業(yè)功能與國際競爭力。,45,陸、制度效益及推動方式（續(xù)）,（一）配合事項：證期局、證交所、櫃買中心及券商公會將依上開改進方案儘速修正相