中國股票市場異常波動中的政策效應.pdf

1、波動是股市的必然現(xiàn)象，具有偏向性、隨機性、跳躍性、周期性以及心理性等特征，股市異常波動危害巨大。中國股市波動過于頻繁和劇烈，存在更多的異常波動，這就極大地影響了股市的“效率”。辨識這些異常波動并探求其政策成因，無疑有著重要的理論意義與現(xiàn)實意義。中國股票市場政策存在制度缺陷，具有較強的政策效應但缺乏效率，存在明顯的博弈政策和政策依賴。這種政策效應的成因有：股市是國家制度安排的結果，政府是上市公司的最大股東，為股市提供隱性擔保，在證券市場中

2、扮演雙重角色。通過采用波動變化點的檢驗和事件研究法的實證分析研究中國股票市場異常波動與政策事件的對應關系，結論是中國股市的異常波動的最主要的原因是中國股市存在政策效應。政策市扭曲投資理念和價格信號，影響股市資源配置功能效率，加大投資風險、助長違規(guī)違法、降低管理權威等危害。政府作為監(jiān)管者，應正確把握適度的政策干預，遵循審慎性原則，保持政策相對穩(wěn)定性，依法治市，要盡量避免行政干預，建立動態(tài)的市場監(jiān)管機制；同時要正確定位股市的功能，加強行業(yè)自