對(duì)我國(guó)上市公司募集資金投向變更的實(shí)證研究.pdf

1、本文試圖引用一個(gè)較新的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)—EVA指標(biāo)來(lái)對(duì)我國(guó)上市公司變更募集資金投向前后經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究,研究表明:在中國(guó)現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)和政府監(jiān)管制度下,平均來(lái)講,上市公司變更募集資金投向會(huì)使變更后的上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效比變更前變得更差,其不是在創(chuàng)造價(jià)值和財(cái)富而是在毀滅價(jià)值和財(cái)富,而且這種毀滅財(cái)富的效應(yīng)在募集資金變更發(fā)生后的幾年內(nèi)表現(xiàn)得越來(lái)越顯著。文章同時(shí)對(duì)這一問(wèn)題產(chǎn)生的原因進(jìn)行了分析,特殊的公司治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)監(jiān)管制度是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的內(nèi)在

2、原因,也是主要原因。同時(shí),外部因素的影響是上市公司變更募集資金的重要原因,如:項(xiàng)目審批制度、地方政府的干預(yù)、國(guó)際因素影響、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的重大改變、市場(chǎng)突變等。針對(duì)這一問(wèn)題,文章提出了一些解決問(wèn)題的思路:首先,實(shí)現(xiàn)國(guó)家股、法人股流通,完善獨(dú)立董事的制度,建立一個(gè)非常健康的公司治理結(jié)構(gòu),從制度上強(qiáng)化對(duì)公司管理層的激勵(lì)和約束。其次,完善保薦人制度,推動(dòng)政府項(xiàng)目審批制度的改革,力爭(zhēng)從源頭上保證上市公司質(zhì)量。最后,要加快上市公司監(jiān)管制度的改革,從