中國證券投資基金選股能力和擇時能力的實證研究.pdf

1、　　基金是最重要的金融投資工具之一。人們在投資基金時會考慮到基金的風(fēng)險收益等各種指標(biāo)?；鸾?jīng)理的選股能力和擇時能力是基金超額收益的源泉，本文試圖評價我國基金的選股能力和擇時能力，為投資者投資基金提供一定的參考?！　”菊撐脑谫Y本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和三因素模型(FF3)的基礎(chǔ)上，使用成熟的基金能力評價模型TM模型和HM模型，應(yīng)用不同的頻率數(shù)據(jù)、不同的基準(zhǔn)組合，不同的時段較完整的檢驗了我國整個基金業(yè)的選股能力和擇時能力。由于使用TM模

2、型對基金擇時能力的鑒別不敏感，我們使用基金投資組合數(shù)據(jù)來驗證其擇時能力?！　”菊撐陌l(fā)現(xiàn)TM模型的評價結(jié)果優(yōu)于HM模型，因為HM模型形式導(dǎo)致了自變量較強的相關(guān)性，從而導(dǎo)致了能力評價參數(shù)的較強的負(fù)相關(guān)；使用月度數(shù)據(jù)不能改善模型的結(jié)果，反而降低了參數(shù)的顯著性；基準(zhǔn)組合的選擇對評價結(jié)果的影響較大；考察時段的選取對評價結(jié)果也有很大的影響，較長的考察時段改善了模型的評價結(jié)果。　　本論文發(fā)現(xiàn)我國基金業(yè)整體具有較強的選股能力，而不具有擇時能力。從基