基于模糊優(yōu)化模型下IPO定價(jià)的研究與應(yīng)用.pdf

1、上市公司新股（本文只考慮首次公開(kāi)發(fā)行，initial public offerings ,即IPOs）的價(jià)格定位問(wèn)題是資本市場(chǎng)最受關(guān)注的研究課題之一。制定科學(xué)、合理、公平的IPO價(jià)格，對(duì)發(fā)行人而言，不但可以防范新股發(fā)行失敗，而且可以為公司籌集到足夠的資金；對(duì)保薦人、承銷商而言，大大降低承銷商承銷風(fēng)險(xiǎn)、資金占用及保持其良好的承銷聲譽(yù)；對(duì)投資者而言，可降低其投資成本且控制風(fēng)險(xiǎn)，增大股票上市定價(jià)上的話語(yǔ)權(quán)，而且有效打通一、二級(jí)市場(chǎng)，為機(jī)構(gòu)投資

2、者開(kāi)辟了新的博弈空間。 影響IPO價(jià)格的因素很多，有確定因素和不確定因素，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此已作過(guò)很多分析。IPO價(jià)格的影響因素大致可分兩類：股票自身的因素和整個(gè)證券市場(chǎng)的因素。與發(fā)行公司本身的價(jià)值相關(guān)的各種因素具體表現(xiàn)在公司預(yù)期的收益、資本結(jié)構(gòu)、凈資產(chǎn)以及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等體現(xiàn)發(fā)行公司素質(zhì)和增長(zhǎng)前景的各種因素。這些因素在以前的IPO定價(jià)模型中都不同程度地體現(xiàn)出來(lái)，但新股發(fā)行時(shí)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體走勢(shì)、行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展預(yù)期、證券市場(chǎng)發(fā)展情況（市

3、場(chǎng)波動(dòng)水平）這些不確定性因素，是目前新股定價(jià)理論及方法沒(méi)有考慮到的。針對(duì)證券市場(chǎng)的不確定性，把模糊優(yōu)化模型應(yīng)用到新股定價(jià)中，對(duì)發(fā)行公司本身的價(jià)值和這些不確定性因素進(jìn)行綜合考慮，彌補(bǔ)了以前新股定價(jià)理論在這些方面研究的不足，對(duì)于科學(xué)、合理的新股定價(jià)將提供一切實(shí)可行的方法。這對(duì)處于發(fā)展中的中國(guó)資本市場(chǎng)而言，具有積極深遠(yuǎn)的意義。 本文針對(duì)影響IPO定價(jià)因素的不確定性，把模糊優(yōu)化模型引入到我國(guó)新股定價(jià)的研究中。論文通過(guò)對(duì)指標(biāo)的選擇和權(quán)重的