中國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究.pdf

1、中國(guó)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)金融領(lǐng)域一類(lèi)非常重要的風(fēng)險(xiǎn)，越來(lái)越受到金融理論界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。本文分別從個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)分析的角度和組合信用風(fēng)險(xiǎn)分析的角度對(duì)中國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法進(jìn)行了研究。
　　在個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)分析方面，本文首先選取了兩個(gè)典型的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型進(jìn)行了實(shí)證研究，即實(shí)證比較基于會(huì)計(jì)信息的logit模型和基于市場(chǎng)信息的期權(quán)理論模型－EDF模型對(duì)我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的判別能力；然后根據(jù)新巴塞爾協(xié)議中有關(guān)公式對(duì)中國(guó)上市

2、公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估進(jìn)行了進(jìn)一步的討論。從中本文得到了如下的一些結(jié)論：
　　第一，從直觀上看，基于會(huì)計(jì)信息的logit模型對(duì)我國(guó)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的判別能力，基于市場(chǎng)信息的期權(quán)理論模型—EDF模型也似乎具有一定的判別能力；但從嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)意義上來(lái)看，logit模型仍然具有顯著的判別能力，但EDF模型的判別能力不明顯；
　　第二，本文的實(shí)證結(jié)果同時(shí)也說(shuō)明，雖然KMV公司提出的EDF模型在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的應(yīng)用具有較為良好的表現(xiàn)

3、，但將EDF模型直接應(yīng)用到我國(guó)顯然并不適合；
　　第三，新巴塞爾協(xié)議中將公司的違約風(fēng)險(xiǎn)與公司間資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)聯(lián)系起來(lái)的經(jīng)驗(yàn)公式也不能很好地捕捉中國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)方面的市場(chǎng)信息。因此，關(guān)于如何利用上市公司的市場(chǎng)信息來(lái)有效評(píng)估其信用風(fēng)險(xiǎn)的研究還需要進(jìn)一步深入。
　　在組合信用風(fēng)險(xiǎn)分析方面，本文在以往研究的基礎(chǔ)上，并針對(duì)中國(guó)信用數(shù)據(jù)十分稀少的實(shí)際情況，提出了一種對(duì)中國(guó)上市公司間違約相關(guān)系數(shù)進(jìn)行度量的非參數(shù)方法，最后用一個(gè)數(shù)值