關(guān)于建立證券市場平準(zhǔn)基金的討論.pdf

1、2005年是中國證券市場建立十五周年。十五年來，我國的證券市場從零開始，經(jīng)歷過陽光，經(jīng)歷過風(fēng)雨，已發(fā)展成為擁有一千三百多家上市公司，總市值三萬多億元的龐大市場，為實(shí)現(xiàn)社會資源的合理配置，為國有企業(yè)的開放搞活，為中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。然而，我們的市場畢竟還年輕，比起發(fā)達(dá)國家證券市場上百年歷史，我們的證券市場仍然是不成熟的。各種制度上、結(jié)構(gòu)上、政策上的問題始終伴隨著市場的發(fā)展而難以解決。具體表現(xiàn)為政策多變，市場利益沖突，違規(guī)操縱

2、市場普遍，資金缺口巨大，投資回報低下等，致使股指頻繁暴漲暴跌，投資者損失慘重。目前，證券市場的發(fā)展遇到了前所未有的困難，將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在這種情況下，市場呼吁盡快建立證券市場平準(zhǔn)基金，以化解風(fēng)險，引導(dǎo)投資。本文就平準(zhǔn)基金建立的必要性，怎樣建立，如何運(yùn)作以及需要解決的問題做出詳細(xì)的分析。 平準(zhǔn)基金，又稱干預(yù)基金，是政府(證監(jiān)會、財政部、交易所等)以法定的方式建立的基金，通過對證券市場的逆向操作，熨平非理性的證券的劇烈波動，以達(dá)到

3、穩(wěn)定證券市場的目的。和證券投資基金不同，它是一種政策性的，非盈利性的基金。它通過特殊的管理與運(yùn)作，引導(dǎo)投資理念，減少過渡投機(jī)，化解金融風(fēng)險，確保證券市場健康穩(wěn)定的向前發(fā)展。1998年香港政府動用政府基金推高恒生指數(shù)，成功的抵抗和打擊了以對沖基金為首的國際投機(jī)資金，扭轉(zhuǎn)了股市單邊下挫的危險局面，確保了香港的金融穩(wěn)定，使香港經(jīng)濟(jì)快速地擺脫亞洲金融風(fēng)暴的陰影得以穩(wěn)定發(fā)展，就是一個很好的成功案例。 如今，國內(nèi)滬深股市正面臨著重重危機(jī)。股

4、權(quán)分置，市場結(jié)構(gòu)單一，上市公司治理差等根本性制度缺陷，加上政府政策多變，投資者缺乏投資理念，投機(jī)炒做普遍以及全流通和巨額融資導(dǎo)致的資金量嚴(yán)重匱乏等問題，正嚴(yán)重的影響證券市場的正常發(fā)展。因此，盡快建立平準(zhǔn)基金，控制股市風(fēng)險，減少或緩沖市場沖擊，已勢在必行。 本著取之于市場，用之于市場，為穩(wěn)定和發(fā)展市場服務(wù)的原則，平準(zhǔn)基金可以通過政府撥款、印花稅提成、向參與市場的券商和機(jī)構(gòu)投資者征收保證金、根據(jù)融資金額按比例向上市公司征收、公開募集

5、等渠道籌集資金，成立董事會和相應(yīng)機(jī)構(gòu)，接受國務(wù)院證券監(jiān)督管理委員會的統(tǒng)一管理，遵從公平、公開、公正“三公原則”，監(jiān)控市場并適時干預(yù)。 當(dāng)然，建立平準(zhǔn)基金會遇到一些問題，例如政府干預(yù)市場是否違反經(jīng)濟(jì)自由原則，是否會造成對股市的過分干預(yù)，會不會成為“操縱市場”的行為，怎樣面對虧損等。這些問題當(dāng)中有些是有史可鑒的，有些是可以解決或即將解決的，有些是還需要認(rèn)真研究討論的。但無論怎樣，盡快建立證券市場平準(zhǔn)基金是我們在未來一段時期內(nèi)抵御風(fēng)險