重構資本結構——納入人力資本的資本結構研究.pdf

1、本研究采用規(guī)范研究和實證研究相結合的研究方法，主要研究納入人力資本的資本結構(即重構資本結構)，對資本結構研究進行試探性的理論突破，試圖重新構建納入人力資本的資本結構理論，并盡可能運用一定的定量研究和實證分析來支持納入人力資本的資本結構理論。　　本文提出了基于能力性EVA的人力資本價值計量模型。人力資本為企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值可以分解為兩部分，即基于壟斷地位或者行業(yè)優(yōu)勢而獲得的經(jīng)濟增加值以及基于人力資本自身經(jīng)營能力和努力而獲得的能力性

2、經(jīng)濟增加值。前一部分經(jīng)濟增加值是非能力性EVA，后一部分是能力性EVA。人力資本的價值應當體現(xiàn)在兩個方面：一是為補償人力資本自身價值而創(chuàng)造的價值部分，主要體現(xiàn)在薪資和福利這兩方面；二是人力資本基于自身能力為公司創(chuàng)造的剩余收益部分，即能力性EVA。因此，人力資本在某一時間段內(nèi)所創(chuàng)造的價值(HV)=薪資和福利(C&B)+能力性EVA。在進行人力資本價值總量的計量時，需要將人力資本的未來價值進行貼現(xiàn)計算?！　”疚奶岢隽酥貥嬞Y本結構的計量模型

3、。納入人力資本之后的企業(yè)資本結構由三方面構成：權益資本(僅指物質(zhì)權益資本)、人力資本及債務資本?！　≡诶碚摻嫷幕A上，本文隨機選擇了240家上海市國有企業(yè)作為樣本單位，按照我們所設計的基于能力性EVA的人力資本價值計量模型和重構資本結構的計量模型進行了定量研究。結果表明：　　1、人力資本的平均規(guī)模大于物質(zhì)資本的平均規(guī)模。　　2、人力資本的構成已經(jīng)超過物質(zhì)資本的構成?！　?、人力資本成本率接近股本資本成本率?！　?、債務資本成