公司IPO決策研究.pdf

1、隨著股票市場的發(fā)展，IPO成為眾多公司成長過程的一項戰(zhàn)略舉措，IPO決策也就成為了具有戰(zhàn)略意義的重要決策。改革開放以來，盡管我國股票市場及公司IPO發(fā)展已有二十多年歷史，但對于IPO決策尚未有文獻作出完整、系統(tǒng)論述，對國外相關(guān)理論與實證研究成果也未有文獻給予全面的整理、歸納。因此，本文以規(guī)范研究和案例研究的方法，從公司理財?shù)慕嵌葘PO決策相關(guān)理論予以綜述，對相關(guān)問題予以探討，并提出適當(dāng)?shù)恼呓ㄗh，為我國公司IPO決策研究作一些力所能及

2、的貢獻。本文圍繞公司IPO決策將論述五部分內(nèi)容： 第一部分首先給出了IPO的含義與意義；對IPO決策與公開化決策做了比較，后者內(nèi)容比前者廣，前者則是后者的最重要內(nèi)容，在研究文獻中，論述公開化決策通常都是指IPO；最后論述了公司生命周期與IPO決策的關(guān)系，公司創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、成熟階段和衰退階段中，成長階段和成熟階段均適合IPO，但前者主要是為權(quán)益融資，而后者主要是為提高權(quán)益的流動性。 第二部分論述了影響公司IPO決策的

3、主要因素，融資選擇多樣化、公司治理結(jié)構(gòu)、資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)、信息披露和發(fā)行成本。IPO能使公司接觸更大的融資蓄水池，拓寬融資選擇；公司治理結(jié)構(gòu)中的控制權(quán)、外部監(jiān)管、股權(quán)流動性與IPO關(guān)系密切；IPO能夠增加公司投資方式選擇，同時，投資項目長短期收益率影響IPO可行性；公司的資本結(jié)構(gòu)影響其競爭力，進而影響IPO決策；信息披露與發(fā)行費用是公司IPO必須承擔(dān)的成本。 第三部分闡述IPO決策機制，包括外部融資時機、定價、承銷商的選擇和I

4、PO發(fā)行程序。外部融資時機指公司抓住市場短暫的“機會窗口”作出IPO決策。目前通行的IPO定價方法有現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、可比公司法和經(jīng)濟附加值法(本文以中石油香港IPO定價作案例研究)。承銷商在IPO過程中發(fā)揮著“信息生產(chǎn)者”和“認(rèn)證中介”的重要作用，其聲譽與IPO密切相關(guān)。IPO發(fā)行程序包括遞交申請文件、路演、確定發(fā)行價格。 第四部分探討IPO決策評價問題。IPO決策評價分兩個方面，一是IPO后股票市場上公司股價走勢、股票收益率情