中小投資者對規(guī)范上市公司行為政策的支付意愿研究.pdf

1、證券市場中上市公司存在的大量違規(guī)行為嚴重破壞了證券市場的信譽基礎(chǔ)，極大地損害了廣大中小投資者的投資信心和經(jīng)濟利益。中小投資者對于規(guī)范上市公司行為的有著強烈的政策需求。制訂能維護市場“三公”原則的公共政策是政府職能部門應(yīng)盡的義務(wù)，是政府所能提供的一種特殊公共福利，無法像私人物品一樣在市場上出售和定價，其經(jīng)濟價值可以通過廣大投資者為實現(xiàn)該政策的實施而愿意支付的金額來反映。 本文采用條件意愿價值法來研究中小投資者對設(shè)想中政府規(guī)范上市公

2、司行為的公共政策的支付意愿，旨在為監(jiān)管部門獲知市場需求、改進工作提供數(shù)量依據(jù)，確保從社會福利最大化出發(fā)，制訂并嚴格實施各項有利于證券市場健康發(fā)展的規(guī)章和制度。 本文首先針對我國上市公司存在的違規(guī)行為，提出了一系列有效解決既有問題的公共政策，并對該政策所蘊涵的價值進行分析；其次對條件意愿價值法的理論基礎(chǔ)、支付意愿導出方法、基本程序作簡要的介紹；再次，基于預調(diào)查獲得的開放式問題結(jié)果，確立了正式調(diào)查的報價值，并分別就支付卡片法和二選一

3、法獲得的正式調(diào)查數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計學分析。分析結(jié)果顯示，中小投資者的支付意愿中位數(shù)位于44.66～50元/(年*人)之間；對不同程度的違規(guī)減少，中小投資者的支付意愿具有顯著差異，研究中沒有出現(xiàn)稟賦效應(yīng)；最后，文章分別采用多元線性和logistic回歸技術(shù)對支付卡片法和二選一法調(diào)查數(shù)據(jù)進行了分析，回歸方程的擬合程度分別為90.7％(線性回歸Adj.R2)和89.0％(NagelkerkeR2)，進入模型的解釋變量主要包括問卷編號、個人年收入、