外部融資方式對企業(yè)投資決策的影響分析.pdf

1、在上市公司的理財管理中，投資決策作為公司成長的主要動因和未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎，影響著公司的經(jīng)營風險、盈利水平以及資本市場對其經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景的評價，是公司財務決策的起點。而由于決策過程的復雜性及影響因素的多重性，企業(yè)的投資決策行為的結果并不總是體現(xiàn)為企業(yè)價值最大化，從而產(chǎn)生了所謂的“投資不足”和“過度投資”問題，嚴重損害了公司價值，阻礙了企業(yè)的發(fā)展?？紤]到投資決策對融資決策的牽引作用，有必要分別對股權融資和負債融資方式與投資決策

2、之間的互動進行分析，進一步揭示融資方式與投資決策的相關內(nèi)涵，為合理評價企業(yè)融資行為以及提高投資決策水平提供理論基礎。 本文首先對融資方式影響投資決策的相關文獻進行了系統(tǒng)的總結，從信息不對稱與非效率性投資決策、道德風險與非效率性投資決策、公司治理與投資決策效率的提高三個方面，按照股權融資和負債融資分類，分別對文獻進行了歸納綜述。接著，從股權融資方式的角度，分別從第一大股東持股比例、股權集中度和第一大股權性質(zhì)三個方面研究了股權融資對

3、公司投資的影響，最后還檢驗了這種影響的原因和作用過程；從負債融資方式的角度，使用與股權融資方式相同的樣本數(shù)據(jù)，檢驗了我國上市公司的負債水平與其投資決策之間的關系及其影響機制。總體上看，通過企業(yè)融資方式與投資行為的相關性實證分析，本文發(fā)現(xiàn)，在我國資本市場上，過度投資的非效率化方式是有普遍性的，因此，為提高資本市場資源配置效率，應有效遏制企業(yè)的過度投資行為，使投資水平回歸到一個效率化的水平。最后，根據(jù)研究結果，從公司治理的角度分析了我國上市