不完全市場下靜、動態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置的等價問題.pdf

1、本文主要研究目標是連續(xù)時間金融理論中的動態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題，即投資者投資于股票和債券，在連續(xù)交易，無交易費和無套利假設下選擇投資組合使投資者最終時間財富的效用達到最大。此類問題的研究可以追溯到20世紀60年代末。在一些技術(shù)型假設下，利用動態(tài)規(guī)劃和隨機控制的方法，Merton在1969年的工作中已經(jīng)解決了這個問題。我們將從另外一個角度研究類似的優(yōu)化問題。相比較與Merton的動態(tài)優(yōu)化方法，本文將從研究靜態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題著手。靜態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化

2、配置問題考慮的是投資者不僅可以投資于股票和債券，還可以投資于基于這種股票的歐式期權(quán)，但只在開始和最終時間交易，在持有資產(chǎn)組合的過程中間不再進行交易，目標仍然是追求投資者最終時間財富的效用達到最大。靜態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題是在一個被限制的交易策略集上考慮的，它的最優(yōu)策略通常不可能優(yōu)于動態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題的最優(yōu)策略。但在某些市場模型下，這兩種最優(yōu)策略卻是等價的。當靜、動態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題等價的時候，靜態(tài)最優(yōu)策略更可取，因為它不需要考慮市場摩擦。