內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司融資策略分析.pdf

1、西方現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論以MM理論為開端，先后出現(xiàn)了權(quán)衡理淪、激勵(lì)理論、不對(duì)稱信息理論、控制權(quán)理論，形成了現(xiàn)代優(yōu)序融資理論，即首先是內(nèi)部融資，其次是債券融資，最后是股票融資。我國(guó)融資理論在西方現(xiàn)代理論的基礎(chǔ)上主要注重實(shí)證分析。 中外企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀不同，西方企業(yè)在選擇融資方式時(shí)都遵循“啄食順序理論”，即內(nèi)部融資——債務(wù)融資——股權(quán)融資的先后順序，主要是因?yàn)槲鞣絿?guó)家具有成熟的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式。我國(guó)上市公司普遍具有股權(quán)融資偏好，主要是

2、因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)不合理，所有者缺位，管理者實(shí)際控制公司，上市公司的破產(chǎn)機(jī)制沒有形成，缺少制約懲罰制度，金融市場(chǎng)不成熟，債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。 內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“伊泰公司”)由于國(guó)家產(chǎn)業(yè)格局的調(diào)整，需對(duì)中小煤礦進(jìn)行資源整合、技改，進(jìn)行大型現(xiàn)代化礦井、配套鐵路網(wǎng)絡(luò)及煤炭的加工轉(zhuǎn)化項(xiàng)目建設(shè)， 2006—2007年資金總需求量約為39.5億元。 根據(jù)優(yōu)序融資理論，“伊泰公司”首先應(yīng)選擇內(nèi)源融資。山于“伊泰公司”連續(xù)幾

3、年來效益上升，利潤(rùn)留存豐厚，企業(yè)信譽(yù)良好，因此，具備內(nèi)源融資的條件。在內(nèi)源融資方面主要采用折舊、積累融資、增加利潤(rùn)留存比例融資、商業(yè)信用融資幾種方式，融資總額約為9.78億元。 在外源融資方面，總資金需求為29.72億元。設(shè)計(jì)兩種融資方式，一是全部負(fù)債，其中包括發(fā)行6億元短期融資券，二是增發(fā)7500萬A股、發(fā)行10億元短期融資券及銀行貸款。通過應(yīng)用加權(quán)平均資金成本法、EPS—EBIT無差異分析法、自有資本利潤(rùn)率法測(cè)算，并根據(jù)“伊