我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資偏好問題研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入，上市公司已經(jīng)成為支撐我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，其融資行為也日益成為我國資本市場活動中的重要部分。面對融資方式的多種選擇，上市公司的融資偏好不僅對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長遠發(fā)展至關(guān)重要，也將對整個資本市場的資源配置效率產(chǎn)生明顯而又深遠的影響。正是基于這樣的思考，本文對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資偏好問題進行了研究。 本文首先對資本結(jié)構(gòu)理論進行了系統(tǒng)回顧，指出企業(yè)融資要根據(jù)經(jīng)營目標和成本效益原則，選擇最優(yōu)的資本

2、結(jié)構(gòu)。依據(jù)西方現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)融資時應先考慮企業(yè)的內(nèi)部融資，然后才是外部融資，在外部融資中又以債權(quán)融資為先，最后才是股權(quán)融資。 其次，通過大量的數(shù)據(jù)分析我國上市公司的融資偏好現(xiàn)狀，認為我國上市公司具有強烈的謀求股票發(fā)行與上市的沖動，并且公司上市后仍以增發(fā)或配股為主要的再融資方式，是典型的偏股型偏好。并從產(chǎn)權(quán)制度缺陷、債券市場不發(fā)達及股權(quán)融資成本低三個方面剖析了股權(quán)融資偏好的成因，指出這種偏好將對我國資本市場職能的發(fā)揮、上市

3、公司治理機制的完善、經(jīng)營狀況的改善產(chǎn)生負面影響。 最后，在借鑒西方資本結(jié)構(gòu)理論的基礎上，通過比較分析發(fā)達國家典型融資模式的差異，提出了解決我國上市公司股權(quán)融資偏好的設想：改善證券市場環(huán)境，規(guī)范股票市場，發(fā)展債券市場，提高市場運行效率，實現(xiàn)市場的均衡發(fā)展；推進制度建設，調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決股權(quán)分置，實現(xiàn)股權(quán)融資成本的價值回歸；最后還應優(yōu)化上市公司的治理機制，分步驟地健全公司內(nèi)部治理機制，弱化“內(nèi)部人”控制，同時構(gòu)建以產(chǎn)品市場、經(jīng)理人