通貨膨脹目標(biāo)制在我國(guó)的可行性研究.pdf

1、傳統(tǒng)的貨幣政策中介目標(biāo)上是要在利率和貨幣供給量之間進(jìn)行選擇，但是20世紀(jì)70年代末不斷發(fā)展起來(lái)的金融創(chuàng)新、金融自由化趨勢(shì)改變了傳統(tǒng)貨幣政策中介目標(biāo)的相關(guān)性、可控性和可測(cè)性，使得各國(guó)貨幣當(dāng)局紛紛尋找適合本國(guó)國(guó)情的其它經(jīng)濟(jì)變量。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，貨幣政策實(shí)踐開(kāi)始出現(xiàn)新變化一很多國(guó)家相繼宣布放棄貨幣供應(yīng)量、匯率和利率等中介目標(biāo)，實(shí)行一種被稱(chēng)為“通貨膨脹目標(biāo)制度”的貨幣政策框架。1990年3月被認(rèn)為是“通貨膨脹目標(biāo)制度”的開(kāi)端，此后，作為一

2、種新的貨幣政策框架，“通貨膨脹目標(biāo)制度”逐漸引起各國(guó)貨幣當(dāng)局的密切關(guān)注。新西蘭被公認(rèn)為是實(shí)行“通貨膨脹目標(biāo)制度”的先鋒和典范。 采用通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家，在以往釘住貨幣供給量、名義匯率的貨幣政策運(yùn)作方式下，大多經(jīng)歷了較高的通貨膨脹率以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。傳統(tǒng)貨幣政策運(yùn)作方式的失敗，是導(dǎo)致這些國(guó)家采用通貨膨脹目標(biāo)制的主要理由。實(shí)踐證明，通貨膨脹目標(biāo)政策在穩(wěn)定物價(jià)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)方面效果顯著。由于采用通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家經(jīng)濟(jì)的良好表

3、現(xiàn)使得這一貨幣政策運(yùn)作方式逐漸成為學(xué)術(shù)界、政界關(guān)注的焦點(diǎn)。 本文通過(guò)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制的介紹，并對(duì)利率和貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的理論逐一作了分析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行的以貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的有效性在不斷減弱；利率市場(chǎng)化進(jìn)程的滯后導(dǎo)致利率無(wú)法成為貨幣政策的“錨”。鑒于此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向盯住通貨膨脹率作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)，這樣不僅便于公眾理解和形成穩(wěn)定合理的預(yù)期，提高貨幣政策的有效性，而且貨幣當(dāng)局可以保留在工具運(yùn)用上的靈