2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、我國證券市場經(jīng)過十多年的發(fā)展,已經(jīng)基本具備發(fā)行權(quán)證的環(huán)境,并隨著我國進(jìn)入WTO及證券市場的進(jìn)一步完善,為了發(fā)展國內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品市場,也有必要引入權(quán)證這個(gè)期權(quán)類衍生產(chǎn)品。2005年7月18日,滬、深兩證券交易所頒布了《權(quán)證管理暫行辦法》,權(quán)證便開始作為股權(quán)分置問題中非流通股股東向流通股股東支付對價(jià)的一種工具在國內(nèi)證券市場上市交易。自從2005年8月寶鋼股份在其股改時(shí)推出了寶鋼認(rèn)購權(quán)證,此后武鋼股份、鞍鋼股份、上海機(jī)場等公司相繼在股改方案

2、中推出各種權(quán)證,截止至2007年4月30日,在深滬兩市上市交易的權(quán)證已達(dá)35只。國內(nèi)的權(quán)證市場迅速發(fā)展,權(quán)證的日成交量曾超過276億份,一度躍居成為全球交易量最大的權(quán)證市場。同時(shí),隨著越來越多的投資者參與權(quán)證交易,權(quán)證定價(jià)已成為投資決策時(shí)一個(gè)非常重要的問題。鑒于此,本文從分形市場這一角度,就股本權(quán)證和備兌權(quán)證的定價(jià)問題進(jìn)行了理論研究及實(shí)證分析。 傳統(tǒng)的Black-Scholes期權(quán)公式由于計(jì)算上的方便性及其嚴(yán)密的邏輯性,常用來定

3、價(jià)權(quán)證.但它在估算權(quán)證價(jià)格時(shí),尚存在著一些不足之處,如:未能考慮股本權(quán)證的“稀釋效應(yīng)”,或只是簡單地用股票價(jià)格的波動(dòng)率來近似代替做企業(yè)權(quán)益價(jià)值的波動(dòng)率。為了彌補(bǔ)這些不足,Ukhov,Andrey D.(2004)提出了利用可觀察數(shù)據(jù)定價(jià)權(quán)證的方法,本文在其基礎(chǔ)之上,再結(jié)合分形市場中的分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng),建立了分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)下的Black-Scholes股本權(quán)證和備兌權(quán)證定價(jià)模型,文中進(jìn)一步的論證將表明改進(jìn)后的模型比以往的權(quán)證定價(jià)模型更為合理.

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