上海旅游競(jìng)爭(zhēng)力研究.pdf

1、并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源整合和跨越發(fā)展的一個(gè)重要手段，但是中國(guó)并購(gòu)行為的成熟性和市場(chǎng)化是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。伴隨著我國(guó)市場(chǎng)化的深入與政府職能的轉(zhuǎn)變，政府參與主動(dòng)的企業(yè)并購(gòu)行為日漸減少，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為必將走向成熟與市場(chǎng)化。因此，以政府干預(yù)參與程度較低的非關(guān)聯(lián)并購(gòu)行為作為研究對(duì)象，揭示非關(guān)聯(lián)并購(gòu)的規(guī)律與效率，對(duì)于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變具有重要的借鑒意義。正是基于此目的，本文對(duì)我國(guó)上市公司的非關(guān)聯(lián)并購(gòu)進(jìn)行了逐步深入的理論解釋和實(shí)證分析。

2、本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)典的并購(gòu)理論進(jìn)行了簡(jiǎn)要述評(píng)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了基于我國(guó)特定國(guó)情下的多方主體并購(gòu)模型，采用2000年至2005年期間我國(guó)上市公司非關(guān)聯(lián)并購(gòu)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)上市企業(yè)非關(guān)聯(lián)并購(gòu)的并購(gòu)方績(jī)效影響的行為因素進(jìn)行了實(shí)證研究。 本文選用了償債能力、資產(chǎn)負(fù)債管理能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力四大類(lèi)共10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)建立了企業(yè)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)的“綜合盈利能力”體系，采用因子分析法刷選出主因子，并對(duì)每一個(gè)并購(gòu)樣本給出了加權(quán)因子得分，對(duì)企業(yè)并購(gòu)前一年度與

3、并購(gòu)后一年度的并購(gòu)樣本得分情況進(jìn)行比較分析，同時(shí)運(yùn)用多元回歸對(duì)本文模型中影響并購(gòu)績(jī)效的行為因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。 通過(guò)對(duì)2000年至2005年間我國(guó)上市公司非關(guān)聯(lián)性并購(gòu)樣本的實(shí)證，結(jié)果表明：第一，我國(guó)上市企業(yè)非關(guān)聯(lián)并購(gòu)中，并購(gòu)方的績(jī)效改善效應(yīng)不顯著；第二，并購(gòu)績(jī)效的改善與上市公司控制權(quán)是否為個(gè)人也不相關(guān)；第三，在并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)股權(quán)比例和產(chǎn)業(yè)相關(guān)性對(duì)并購(gòu)績(jī)效的改善不是簡(jiǎn)單的正相關(guān)關(guān)系，而是存在一個(gè)取值區(qū)間。 基于實(shí)證研究結(jié)