基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法DEA的我國(guó)開放式基金績(jī)效評(píng)價(jià).pdf

1、1997年11月頒布《證券投資基金管理暫行辦法》以來，我國(guó)證券投資基金業(yè)在短短9年多的時(shí)間里獲得了迅猛的發(fā)展，基金數(shù)量的擴(kuò)張與規(guī)模的膨脹，使得證券投資基金成為中國(guó)證券市場(chǎng)上舉足輕重的力量，基金業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)金融業(yè)的重要組成部分，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮出越來越重要的作用。 本文先對(duì)證券投資基金業(yè)進(jìn)行概述，然后從結(jié)構(gòu)一行為一績(jī)效(SCP范式)方面對(duì)我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及特點(diǎn)進(jìn)行了分析。對(duì)于投資者來說，基金的績(jī)效是其最關(guān)心的，因此，本

2、文對(duì)基金績(jī)效這個(gè)分支比較系統(tǒng)的闡述。傳統(tǒng)的三大經(jīng)典基金績(jī)效評(píng)價(jià)指數(shù)(Jensen指數(shù)、Sharpe指數(shù)和Treynor指數(shù))是以資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)為基礎(chǔ)的，由于傳統(tǒng)基金評(píng)價(jià)方法是建立在一系列假設(shè)條件之上的，而現(xiàn)實(shí)中的的證券市場(chǎng)并不能全部滿足這些假設(shè)，因此傳統(tǒng)基金評(píng)價(jià)法的運(yùn)用存在局限性，并因此受到許多學(xué)者的批評(píng)和質(zhì)疑。本文利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法來評(píng)價(jià)基金績(jī)效，有效地解決了傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法由于CAPM模型假設(shè)帶來的缺陷。通過利用數(shù)據(jù)DE

3、A中的C<'2>R模型對(duì)我國(guó)開放式股票基金的投資績(jī)效、基的金規(guī)模效應(yīng)和基金業(yè)績(jī)的持續(xù)能力實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，我國(guó)大多數(shù)基金的運(yùn)作是無效的，沒有達(dá)到資源配置的最優(yōu)化，資本投入過多、運(yùn)營(yíng)成本過高以及投資風(fēng)險(xiǎn)過大等是造成它們無效的主要原因，它們?cè)谟?、成長(zhǎng)性方面還存在一定的潛力，基金沒有體現(xiàn)出明顯的規(guī)模效應(yīng)，且其業(yè)績(jī)也不具有持續(xù)性。由于基金選股能力對(duì)基金業(yè)績(jī)具有重要影響，因此，本文將詹森模型、TM-FF3模型和DEA模型結(jié)合起來對(duì)基金的選股能力