中國(guó)金融類(lèi)上市公司年度盈余公告之信息傳遞效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中居重要地位，其發(fā)展程度是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的重要標(biāo)志。十幾年來(lái)，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展與壯大，它對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源優(yōu)化配置的作用越來(lái)越明顯。 證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)盈余和股價(jià)關(guān)系的研究一直是過(guò)去30多年間西方會(huì)計(jì)實(shí)證研究的熱點(diǎn)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究也發(fā)現(xiàn)了中國(guó)證券市場(chǎng)上會(huì)計(jì)盈余具有信息含量的證據(jù)。本文嘗試從一個(gè)全新的角度研究會(huì)計(jì)盈余與股價(jià)之間的關(guān)系-已公告公司盈余信息對(duì)未公告公司股

2、價(jià)的影響，即盈余信息傳遞。 信息傳遞是指在資本市場(chǎng)上，某個(gè)公司發(fā)布的信息會(huì)向其他未發(fā)布公告的公司傳遞價(jià)值相關(guān)的信息。這里所指的公司往往是相關(guān)公司或者是處于同一行業(yè)的公司。研究信息傳遞的文獻(xiàn)從二十世紀(jì)七十年代中期開(kāi)始出現(xiàn)，屬于公司發(fā)布會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響的研究，即會(huì)計(jì)信息含量研究的延伸。研究發(fā)現(xiàn)，雖然盈余信息能夠反映某一公司財(cái)務(wù)年度價(jià)值方面的信息，但是年度財(cái)務(wù)報(bào)告并沒(méi)有發(fā)揮它所應(yīng)有的作用。造成這一結(jié)果的原因之一可能就是資本市場(chǎng)已經(jīng)從

3、其它較早發(fā)布盈余公告公司的年度報(bào)告中獲得了有關(guān)信息。而反觀國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究，迄今為止還沒(méi)有。筆者研究此問(wèn)題的目的就是為了探究投資者在投資決策時(shí)是不是考慮行業(yè)因素，尤其是同行業(yè)已公告公司的盈余數(shù)據(jù)是否被未公告公司的投資者利用和參考，以及其在投資決策中占有的比重有多大? 本文采用實(shí)證研究和規(guī)范研究相結(jié)合的研究方法。筆者首先借鑒了前人有關(guān)的研究成果，進(jìn)而對(duì)盈余信息傳遞進(jìn)行了深入的理論分析，提出了盈余信息傳遞的研究假設(shè)和回歸模型。其次，搜