外資戰(zhàn)略并購會改善經(jīng)營績效嗎？——來自我國上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、近年來，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化和經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的增長，外國投資者并購我國企業(yè)的熱情不斷高漲。當(dāng)前，外資并購在我國已有相當(dāng)?shù)臄?shù)量與規(guī)模，并且在未來的幾年里仍將持續(xù)增長。在這種情況下，就現(xiàn)有的外資并購我國上市公司的案例進(jìn)行分析總結(jié)，就并購后我國上市公司經(jīng)營績效的變化進(jìn)行系統(tǒng)的實(shí)證研究，對上市公司引入戰(zhàn)略投資者、對我國調(diào)整利用外資結(jié)構(gòu)以及進(jìn)一步規(guī)范外資并購均具有十分重大的意義。 首先，本文在回顧跨國并購相關(guān)理論與現(xiàn)有實(shí)證研究

2、文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對外資并購我國上市公司的發(fā)展階段、并購動因、并購方式和并購特點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)總結(jié)。伴隨著政策調(diào)整，外資并購我國上市公司也經(jīng)歷了嘗試期-休眠期-復(fù)蘇期-發(fā)展期的歷程。而每一起成功的外資并購案例，都是來自外資方、我國上市公司以及地方政府多重動因共同推動的結(jié)果。此外，已有的外資并購我國上市公司的案例，還呈現(xiàn)出：制造業(yè)上市公司是主要并購目標(biāo)、外資并購主體多位世界行業(yè)巨頭、現(xiàn)金是主要并購支付方式、外資方控股意愿強(qiáng)烈等九大特點(diǎn)。

3、接下來，本文以1995年-2003年發(fā)生的，外資戰(zhàn)略并購我國上市公司的52起案例為研究對象，根據(jù)上市公司公布的財(cái)務(wù)信息，建立“變化模型”，引入同行業(yè)經(jīng)營績效的一般水平作為基準(zhǔn)，與樣本進(jìn)行配對，運(yùn)用Wilcoxon配對符號秩和檢驗(yàn)，對上市公司被并購前后，經(jīng)行業(yè)調(diào)整的經(jīng)營績效變化進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。得到結(jié)論：外資戰(zhàn)略并購后，我國上市公司的經(jīng)營績效沒有顯著變化。 此外，本文還根據(jù)并購方式不同，將樣本分為直接并購樣本組和間接并購樣本組，考察并