基于EVA的企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、近年來EVA不僅是在國外比較流行的用于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營管理狀況和管理水平的重要指標(biāo)，而且還可以引入價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域用于評(píng)估企業(yè)價(jià)值。如何進(jìn)行EVA評(píng)估價(jià)值的計(jì)算才更適合我國的具體情況、在我國能夠更有效的評(píng)估企業(yè)價(jià)值，是一個(gè)值得研究的問題。 現(xiàn)有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要有三種——折現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)估法、市場(chǎng)比較評(píng)估法和EVA價(jià)值評(píng)估方法。對(duì)EVA價(jià)值評(píng)估方法與其他價(jià)值評(píng)估方法分別比較，得到了不足之處。不足之處在于計(jì)算方法復(fù)雜，不符合成本效益原則

2、且計(jì)算數(shù)據(jù)難以獲得；現(xiàn)有的資本成本計(jì)算方法不適合中國國家股與法人股在總股本中占很大比例的現(xiàn)狀。 EVA的計(jì)算公式為EVA=稅后凈營業(yè)利潤—資本成本，其中資本成本=投資資本×加權(quán)平均資本成本。此公式表明EVA的計(jì)算實(shí)際上是由三部分組成，即可以先分別計(jì)算出稅后凈營業(yè)利潤、投資資本、加權(quán)平均資本成本，再計(jì)算EVA。本文本著適合我國具體情況且數(shù)據(jù)易取得的原則分這三個(gè)方面分別介紹它們的計(jì)算方法，其中加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法對(duì)于權(quán)益成本分

3、別考慮了流通股與非流通股，以適合我國國有股與法人股在股本總額中占有比較大的比例的現(xiàn)狀。在實(shí)證分析中，剔除發(fā)行A股和H股的上市公司，最終選取了97家公司的樣本，對(duì)2003年EVA評(píng)估價(jià)值與公司總價(jià)值和思騰思特公司公布的2003年EVA與公司總價(jià)值進(jìn)行回歸分析與相關(guān)性分析，檢驗(yàn)結(jié)果為研究樣本的EVA評(píng)估價(jià)值與公司總價(jià)值在統(tǒng)計(jì)上顯著正相關(guān)、具有較高的關(guān)聯(lián)系數(shù)，且高于思騰思特公司公布的EVA值與公司總價(jià)值之間的相關(guān)性和關(guān)聯(lián)系數(shù)，由此可以認(rèn)為本文