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1、融資融券交易是國(guó)外證券市場(chǎng)廣泛施行的一種成熟的交易制度,具有提高市場(chǎng)流動(dòng)性、緩沖市場(chǎng)波動(dòng)、發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)合理價(jià)格和為投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)造盈利的積極效應(yīng),是完善證券市場(chǎng)交易機(jī)制、促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)化金融市場(chǎng)資源配置的重要手段。適時(shí)的引入融資融券交易對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展都有著重要的戰(zhàn)略意義。而融資融券制度模式的選擇是我國(guó)發(fā)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)前首先需要解決的問(wèn)題,也是理論界和實(shí)踐領(lǐng)域研究和爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。目前主流的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為,我國(guó)應(yīng)當(dāng)仿效日本和臺(tái)灣
2、等東亞國(guó)家和地區(qū),成立證券金融公司,建立集中化的融資融券授信模式。這一觀點(diǎn)也逐漸得到了監(jiān)管當(dāng)局的認(rèn)可。 本文通過(guò)對(duì)美國(guó)、日本、臺(tái)灣和香港等國(guó)外成熟證券市場(chǎng)的融資融券制度進(jìn)行比較研究和分析,提出了不同的觀點(diǎn)。以證券金融公司核心的集中化模式有其特殊的歷史背景和形成原因,雖然有利于對(duì)融資融券交易進(jìn)行集中監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制,但會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的冗余、交易成本的增加和市場(chǎng)效率的下降,已經(jīng)不符合融資融券交易的發(fā)展趨勢(shì),也無(wú)法發(fā)揮我國(guó)證券市場(chǎng)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)
3、。而香港模式較為適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展水平、技術(shù)條件和制度環(huán)境,改革成本低,制度摩擦小,運(yùn)作效率高,交易制度和監(jiān)管手段成熟,且具有獨(dú)特的地緣優(yōu)勢(shì),是值得我國(guó)借鑒的一種發(fā)展模式選擇。 在上述研究和分析的基礎(chǔ)上,本文提出了發(fā)展我國(guó)融資融券交易的總體設(shè)想和實(shí)施步驟。同時(shí),立足于實(shí)踐的需要,本文還提出應(yīng)建立我國(guó)融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)控制體系的三大支柱,即科學(xué)的融資融券交易制度、多層次的外部監(jiān)管體系和完善的證券公司風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制,并結(jié)合最新的政策
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