基于公司治理的財務(wù)控制問題研究.pdf

1、本文共包括五章，結(jié)構(gòu)和內(nèi)容如下： 第一章，理論介紹及本文所涉及相關(guān)概念的確定。本章主要闡述了公司治理和財務(wù)控制各自的理論基礎(chǔ)和內(nèi)容，對公司治理和新環(huán)境下的財務(wù)控制進(jìn)行了定義和內(nèi)容特征的界定。隨著公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，公司競爭力下降和經(jīng)理層收入上升的巨大反差成為公司治理問題受到人們關(guān)注的重要原因。于是，公司治理的研究也主要圍繞如何保持公司的競爭力和如何處理股東和經(jīng)理層之間的利益分配關(guān)系問題展開。本文從對公司主要權(quán)力分割的角度，得

2、出公司治理就是對公司經(jīng)理行為進(jìn)行監(jiān)督和控制的制衡機(jī)制，其執(zhí)行主體是董事會。將公司治理因素作為考慮對象后，董事會同時作為公司治理和公司治理層面的財務(wù)控制的主體，使得基于公司治理下的財務(wù)控制行為呈現(xiàn)新的特征。董事會層面的財務(wù)控制目標(biāo)是公司價值最大化，只有這樣才會給所有者帶來利益最大化。它主要強(qiáng)調(diào)代理成本與財務(wù)受益的均衡，是公司現(xiàn)實(shí)的低成本與未來高收益的統(tǒng)一?；诠局卫淼呢攧?wù)控制的控制客體在傳統(tǒng)的財物資源或現(xiàn)金流轉(zhuǎn)之外，就更加強(qiáng)調(diào)財務(wù)關(guān)系的

3、運(yùn)作，強(qiáng)調(diào)一系列激勵措施與約束手段的統(tǒng)一。 第二章，公司治理與財務(wù)控制相互關(guān)系研究的邏輯起點(diǎn)。本章從公司治理和財務(wù)特有的屬性出發(fā)，梳理出與兩者聯(lián)系最緊密的三條線索，使得后面的分析順理成章，也是對全文行文邏輯的充分把握。線索一：資本成為聯(lián)系出資者和財務(wù)控制關(guān)注的共同焦點(diǎn)，公司治理與財務(wù)控制處于相似的利益相關(guān)者環(huán)境之中。公司因?yàn)樗姓咄度胭Y本而存在，又因?yàn)榻?jīng)營者合理地利用資金而得以延續(xù)。當(dāng)董事會做出投資、籌資行為時，我們所考慮的不僅

4、是能夠量化的部分是否達(dá)到財務(wù)管理的最優(yōu)化，還要考慮這些財務(wù)行為可能遇到的無法量化的阻力和權(quán)力之間的博弈關(guān)系。從籌資、投資、經(jīng)營，再到分配，公司財務(wù)行為的各個環(huán)節(jié)無不與董事會制度的確立，管理者薪酬制度的設(shè)計等公司治理的關(guān)鍵問題息息相關(guān)；線索二：剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)。公司的所有者之所以獨(dú)立于其他利益相關(guān)者，是因?yàn)槠渫度肓速Y本，即公司流動著的資金的一部分是屬于他們的。由此，公司所有者才享有剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)。受此影響，股東會為實(shí)現(xiàn)公司價

5、值最大化或社會價值目標(biāo)而對目標(biāo)公司管理層做出監(jiān)督或試圖改組的行為。相對而言，同是資金注入者，債權(quán)人由于不享受剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)，其對公司運(yùn)營績效的期望是有限的，自然對公司監(jiān)督和控制的積極性也是有限的。所以剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)的激勵是最大的；線索三：董事會。通過上面的分析，董事會自然成為公司治理和財務(wù)控制的共同執(zhí)行機(jī)構(gòu)。將董事會眾多職責(zé)中與財務(wù)相關(guān)的內(nèi)容作為新環(huán)境下財務(wù)控制研究的對象。 第三章，公司治理環(huán)境下可能出現(xiàn)的財務(wù)控

6、制問題。本章對每一類財務(wù)行為所能產(chǎn)生的在公司治理角度的影響進(jìn)行了梳理，從而為財務(wù)控制提供了豐富的思考方向和多種選擇。在董事會層面的財務(wù)行為包括對資本結(jié)構(gòu)、權(quán)益結(jié)構(gòu)的確定、對管理者的激勵、投資以及收益分配。每一類財務(wù)行為都會產(chǎn)生對公司治理積極的和消極的影響，只是程度各有不同，所以每一個選擇行為里都會面臨公司治理下的新的收益成本的考慮。 第四章，基于公司治理的財務(wù)控制選擇。本章綜合前面三章的內(nèi)容，結(jié)合案例分析，從機(jī)制和專業(yè)特性兩個方

7、面對財務(wù)控制提出了構(gòu)想。機(jī)制上要確保會計信息的真實(shí)和有效以及董事會功能的充分發(fā)揮；專業(yè)特性上將各類財務(wù)行為下影響公司治理的因素歸為三類：監(jiān)管、限制、威脅。監(jiān)管主要指對經(jīng)理層起到積極監(jiān)督和促進(jìn)的因素；限制主要是指財務(wù)行為帶來的對于經(jīng)理層利用公司資源和決策的限制；威脅主要是指某種機(jī)制的存在促使經(jīng)理層忠于自己的職業(yè)操守。三類因素對于公司治理的影響程度依次降低。通過圖示分析得出的結(jié)論是，財務(wù)行為對公司治理控制是有效的，而且公司治理下的財務(wù)控制就

8、是面對眾多小權(quán)衡之后的大權(quán)衡。針對上述的情況，設(shè)計了兩個案例分析，一個是排除權(quán)益籌資對公司影響之后，對兩個采取不同長期負(fù)債融資策略的公司的盈利能力、固定資產(chǎn)投資和現(xiàn)金控制狀況進(jìn)行對比分析。得出結(jié)論是：債務(wù)融資對公司的股東權(quán)益和現(xiàn)金流量影響很大：債務(wù)融資在無形中對經(jīng)理層有促進(jìn)和約束作用；債務(wù)本身也有短期和長期的多種選擇。 另一個案例是排除負(fù)債融資的影響，對一個公司股權(quán)變動前后的公司各個指標(biāo)和各項(xiàng)行為進(jìn)行分析，得出的結(jié)論是：股權(quán)集中

9、勢必帶來權(quán)力的集中，股東對公司的控制集中體現(xiàn)在對高管人員的任用；公司收購的相關(guān)規(guī)定對于公司重大投融資行為存在影響；股權(quán)變動對公司經(jīng)理層存在威脅影響。 第五章，結(jié)束語。本章主要是對前述分析和推論的總結(jié)。通過上面的理論和案例分析以及邏輯的推理，得出了最終的對于基于公司治理的財務(wù)控制的原則性指導(dǎo)和結(jié)論。無論公司的治理結(jié)構(gòu)如何，無論公司董事會在公司治理中的地位如何，董事會對財務(wù)控制手段能施展的空間存在客觀的限制；關(guān)注公司長期發(fā)展的所有者