中美棉花市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)的棉花流通體制改革經(jīng)歷了曲折的過程后，棉花市場(chǎng)終于在2001年完全放開。2004年6月中國(guó)棉花期貨正式上市，放開后的棉花市場(chǎng)運(yùn)行效率如何，棉花期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的程度如何，都是有待于研究的重要問題。因此，深入探究中美棉花市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系及其主要影響因素具有重要的理論意義和實(shí)用價(jià)值。 論文通過構(gòu)建價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系研究的邏輯框架和經(jīng)濟(jì)分析方法，對(duì)中美兩國(guó)國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)之間、期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間以及中美兩國(guó)棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)

2、系進(jìn)行實(shí)證研究，進(jìn)而研究影響中美棉花市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系的主要因素，試圖探求改進(jìn)和完善中國(guó)棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)、促進(jìn)價(jià)格信息傳導(dǎo)的途徑和方法。 主要研究結(jié)論為：(1)中美國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格均存在長(zhǎng)期的整合關(guān)系，但美國(guó)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)更有效率；中國(guó)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格傳遞的主要路線有兩條：一是從主產(chǎn)區(qū)向主銷區(qū)傳遞；二是從東南沿海向內(nèi)陸傳遞；(2)中美兩國(guó)國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格之間均存在雙向引導(dǎo)關(guān)系和長(zhǎng)期均衡關(guān)系，中美棉花期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

3、中均處于主導(dǎo)地位，但中國(guó)棉花期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能發(fā)揮的程度稍稍領(lǐng)先于美國(guó)；(3)中美兩國(guó)之間棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格均存在長(zhǎng)期的整合關(guān)系，但美國(guó)棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏離均衡價(jià)格時(shí)，在短期內(nèi)較易恢復(fù)長(zhǎng)期均衡；中美兩國(guó)棉花期貨市場(chǎng)價(jià)格相互引導(dǎo)，中國(guó)棉花期貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)美國(guó)棉花期貨市場(chǎng)價(jià)格的傳導(dǎo)程度較高；中美兩國(guó)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格相互引導(dǎo)，且分別與世界棉花現(xiàn)貨價(jià)格相互引導(dǎo)；短期內(nèi)中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)美國(guó)和世界棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的傳導(dǎo)程度較高，長(zhǎng)期內(nèi)美國(guó)棉花

4、現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格傳導(dǎo)中占據(jù)主導(dǎo)地位。(4)中國(guó)棉花消費(fèi)和貿(mào)易大國(guó)的地位，致使中國(guó)棉花市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)美國(guó)以及世界棉花市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的傳導(dǎo)程度較高。隨著中國(guó)棉花流通體制改革的不斷深入，棉花市場(chǎng)體系建設(shè)日益完善，棉花貿(mào)易主體多元化，貿(mào)易方式多樣化，尤其是棉花期貨交易和區(qū)域性現(xiàn)貨交易市場(chǎng)交易活躍，發(fā)展勢(shì)頭良好，中國(guó)棉花在國(guó)際棉花定價(jià)過程中的話語權(quán)逐漸增強(qiáng)。這些有利因素有利于促進(jìn)中國(guó)棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)的整合以及市場(chǎng)價(jià)格的傳導(dǎo)，但是與美國(guó)相比，中國(guó)在棉花

5、現(xiàn)貨市場(chǎng)流通主體組織化程度、期貨市場(chǎng)參與主體培育程度、期貨市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)、價(jià)格信息發(fā)布和質(zhì)檢服務(wù)等方面仍存在一些不足，這些不利條件直接或間接地阻礙了中國(guó)棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在短期內(nèi)迅速的調(diào)整到長(zhǎng)期均衡水平。 本文研究的創(chuàng)新和特色主要體現(xiàn)在：(1)研究?jī)?nèi)容。論文對(duì)中美兩國(guó)國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)之間、期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間以及中美兩國(guó)期現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，并且研究了影響棉花市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系的主要因素，這方面的研究以及研究的系

6、統(tǒng)性在現(xiàn)有文獻(xiàn)中還很少見；(2)研究方法。采用詳實(shí)的數(shù)據(jù)和大量計(jì)量方法對(duì)中美棉花市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系進(jìn)行實(shí)研究是本文的重要特色，符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)研究注重實(shí)證研究的發(fā)展趨勢(shì)；本文在采用脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解模型分析棉花市場(chǎng)引導(dǎo)關(guān)系等方面具有方法應(yīng)用上的創(chuàng)新性。(3)主要研究結(jié)論具有開創(chuàng)性和實(shí)用性。實(shí)證分析表明美國(guó)棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)更加有效率，但中國(guó)棉花期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能上更占優(yōu)勢(shì)，大量實(shí)證研究結(jié)果證明中國(guó)棉花在國(guó)際棉花定價(jià)過程中的話語權(quán)