中國管理層股權(quán)激勵與上市公司業(yè)績實證研究.pdf

1、隨著中國資本市場的發(fā)展和上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，管理層股權(quán)激勵作為廣為西方采用的一種激勵機制也開始越來越受到理論和實踐的關(guān)注。從理論和實踐的角度看，很多學(xué)者都從不同角度提供了實行管理層股權(quán)激勵的理論依據(jù)，而且管理層股權(quán)激勵在西方得到了廣泛的應(yīng)用。從實證研究的角度看，西方學(xué)者的研究多數(shù)證明管理層股權(quán)激勵對公司業(yè)績存在影響關(guān)系(線型或非線性)，而國內(nèi)學(xué)者得出的結(jié)論往往是兩者不存在相關(guān)性。 本文嘗試通過一個比較綜合的視角來考察管理層股

2、權(quán)激勵和上市公司業(yè)績的關(guān)系，將管理層持股的綜合激勵效應(yīng)、產(chǎn)權(quán)理論和人力資本依賴度三個方面結(jié)合起來，來構(gòu)建實證的模型。在變量選取上，綜合考慮前人的研究成果，引入一系列控制變量，并且以A股1439家上市公司2003年—2005年的經(jīng)營數(shù)據(jù)和2006年的股權(quán)激勵數(shù)據(jù)作為樣本(3050個樣本)，進行回歸分析。 本文的結(jié)論支持管理層股權(quán)激勵對公司業(yè)績存在非線性相關(guān)性的結(jié)論，并且存在一個折返點。然而這種關(guān)系只存在于競爭性行業(yè)和人力資源依賴度